imtoken钱包官方地址|美元加息对中国股市的影响

作者： imtoken钱包官方地址

2024-03-08 02:09:44

美联储加息对股市有什么影响? - 知乎

美联储加息对股市有什么影响? - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册生活美元加息金融外汇期权美联储加息对股市有什么影响?由于美元是国际结算货币,美联储加息对中国股市还会有什么影响? 如果中国股市有很多美元热钱,美联储加息,资金会回流? 在股市的收益率,难道比不过加息的收…显示全部关注者39被浏览67,632关注问题写回答邀请回答好问题 1添加评论分享28 个回答默认排序蚂蚁财富已认证账号关注2022年初以来，美联储加息的阴霾一直盘踞各国股市上空，前几个月的加息也直接或间接导致各国股市出现较大的跌幅。那什么是美联储加息？美联储加息对股市又有什么影响呢？一、什么是美联储加息每个国家都有自己的中央银行，央行根据国家的经济形势制定经济政策，而美联储就是美国的央行，承担银行的公共职能。美联储加息是指美联储在华盛顿召开议息会议后，上调联邦基金利率，这是一种紧缩性的货币政策。从1994年以来，美联储已经完成4轮加息，2022年是第五轮加息。第一轮：1994年2月-1995年2月第二轮：1999年6月-2000年5月第三轮：2004年6月-2006年6月第四轮：2015年12月-2018年12月第五轮：2022年3月—2023年（预计）二、为什么要加息美联储加息主要有两个原因：1、抑制通货膨胀，稳定物价在美国经济出现较大通货膨胀时，美联储需要通过加息来促进美元回笼，减少市场上流通的美元，通过紧缩性的货币政策来抑制通货膨胀，进而稳定物价。2、应对经济走强历史上当美国经济持续走强时，美联储也会出台加息等紧缩性货币政策。美国经济走强对美国股市带来的正向反馈，此时加息会一定程度抵消加息对股市的负面效应。三、加息对股市的影响1、对美国股市的影响美联储加息，导致美国国债的利率升高，股市的收益率和国债利率的差距就会缩小，钱会从股市流入债市，股市的流动性降低之后，股价会在一定时期内出现下跌。但是历史上美联储加息后，很多年份美股也能实现正增长。2、对其他国家股市的影响由于美元作为全球货币，是世界贸易的主要结算货币，在其利率较低时，美元会通过各种途径流入其他国家的股市、楼市。当美国加息时，各个国家中的美元就会流回美国，外资一旦撤退，各个国家的股市和经济也会受到不同程度的影响。举个栗子：TOM是一个美国商人，在美元利率很低的时候，从美国商业银行贷款1000万美金来到巴西投资，买了房子和股票，由于美联储不停的放水，外资不停地流向巴西等发展中国家。股市和楼市形势一片大好，价格不断升高，等到美联储宣布加息时，TOM卖出去持有的股票和房子，套现一大笔钱回去美国。但是巴西当地的民众，就会沦为房子和股票的接盘侠，很多国家都是这样被美国掏空的。总结：美联储加息属于紧缩性货币政策，主要在美国通货膨胀高企或者经济持续走强的时候出台。历史上美联储加息时，A股往往先跌后涨，在加息过程中A股市场波动较大，但是最后都能抗住压力，走出自己的独立行情。关注“ @蚂蚁财富 ”官方账号，获取更多理财投资干货知识~风险提示：理财投资有风险，以上内容不构成投资建议。发布于 2022-09-20 16:58赞同 121 条评论分享收藏喜欢收起赛博格Cyborg上海财经大学工商管理硕士关注原文链接奚君羊上海财经大学现代金融研究中心副主任、教授、博导，专注研究国际金融、宏观金融、银行管理、证券投资。上海市第十一届、第十二届、第十三届政协常务委员。英国伦敦经济院客座研究员，“美国马吉司名人录(MARQUIS WHO’S WHO)”名人，美国富布赖特研究学者，上海银行专家委员。 1982年和1985年在上海财经大学金融专业和国际金融专业分别获得经济学学士和硕士学位，后考入华东师范大学师从我国国际金融学科创始人——陈彪如教授攻读国际金融专业，并于1988年获得经济学博士学位。1991～1992年于英国伦敦经济学院在国际著名经济学家─古德哈特（Charles A. E. Goodhart）教授指导下从事博士后研究。2005~2006年获得美国国务院富布赖特项目资助赴美国布兰代斯大学作学术访问。导语：2022年初以来，受疫情影响全国多地开启严格防控措施，众多企业经营生产受到影响，在宏观预期向下的情况下上证指数连续大跌至2863.65点。5月份美联储宣布为应对高通胀将开启加息步伐，并于6月份开始渐进缩表，之后美股闻讯大跌，国际商品价格连续下挫。为了更好地应对当下错综复杂的宏观形式，为此，《今日财富》杂志特别专访了上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊教授。美联储大幅加息对中国影响有限，主要在外贸出口《今日财富》：五月份美国通胀率高达8.6%为40年来最高（消费者价格指数），六月份美联储宣布加息75个基点，最近的通胀数据显示6月份为5.4%，包括鲍威尔在内的多位联储官员表示7月份还可能继续加息75个基点，您认为美国通胀率能在近几个月内降低到2%附近吗？奚君羊：首先美国五月份的通胀率是一个历史性高点，高达8.6%，如果要在几个月或者今年内就降低到2%，那么每个月最起码要降低1%左右，如果要实现这样的目标那么货币紧缩的力度要极其强劲，就目前来看，仅靠连续的几次加息和几百亿美元的缩表还不足以按每月超过1%的幅度降低通胀率，因此在今年内实现通胀率降低到2%是不太可能的。《今日财富》：那有没有一种可能，美联储7月份8月份继续加息后，通胀率还是在高位徘徊，如果加息没有效果，那么美联储还会继续加息吗？奚君羊：加息没有效果从理论上是可能的，因为通胀影响的因素是多方面的，货币收缩虽然是降低通胀的有效方式之一，但其他因素也很重要，比方说汇率因素，或者是国际市场上的大宗商品价格，这些因素并不受美联储控制，但这些却都能影响到通胀率。在加息没有效果的情况下，美联储还是会持续保持加息步伐。因为美联储宏观调控的第一目标就是通胀率，因此只要通胀率还未降到目标水平，美联储就会不断地缩表、加息等操作。《今日财富》：经过美联储最近几次的加息，对中国会造成哪些方面的影响，如果未来几个月继续加息，我们是否需要做出应对？奚君羊：美联储加息对中国的影响是比较小的，因为中国经济和美国经济主要的关联点是在贸易，除了进出口外中美在金融方面的联系点不多。而且中国经济目前所处的经济周期和美国目前所处的经济周期是相反的，所以美联储目前的加息对中国的影响不是很大。会影响到的地方主要是在外贸出口方面。因为货币收缩后，美国的个人和企业可用资金都会减少，在进口需求方面就有所减少，但这种影响对中国而言是比较微弱的，除非美国发生严重的经济衰退。其次是对中国A股、港股市场可能有利空影响。首先，美联储加息后会使得美股有所下跌，而美股的下跌会影响到港股，港股再通过H股、红筹股、陆港通传导到A股。但总体来看A股市场目前处于历史较低的位置，所以A股在抗利空，抗跌方面会比美国更强，也因此对于A股的利空影响是有限的。外汇方面的话，会受到一些影响，但我们也要看到2022年一季度中国货物贸易顺差1450亿美元，按此来推算的话全年要接近6000亿美元了，这也是影响汇率的一大因素。我们有大量的外汇通过出口收进来，那么人民币对美元汇率就不会大幅下跌，加息对人民币汇率的影响也是很有限的。至于资金外流、利率倒挂问题，我认为这种担心是多余的，因为首先中国有严格的资本管制，资金要大规模的外流是受到限制的，而剩下少量的流出对中国的影响则可忽略不计。因此，综合而言美联储加息对中国的影响是很微弱的，在各方面没有必要做出应对，也无需担忧，更不用在行动上做出大的调整，我们只需静观其变就可以了。低利率时代：融资用浮动利率，投资用固定利率《今日财富》：自2020年以来中国央行已进行多次的降息操作，面对疫情影响下的经济形势2022年更是提出要稳增长、稳就业、稳物价。您认为将来是否会在较长的一段时间内都保持低利率状态，面对国内的政策和经济形式，投资者和老百姓该做些怎样的应对？奚君羊：中国目前的利率水平虽然从国内历史水平上来看是偏低的，但是和国际上的利率水平比并不算很低。其次中国目前的经济增速正处于惯性下滑的过程，而利率与经济增速是有紧密内在关联的，经济增速不高甚至下滑会导致整个社会的需求不足，需求不足又会导致承担融资成本的能力下降，如果大部分人承担融资成本的能力都不高，那就很难使利率保持在一个较高水平。综上，在未来较长的一段时期中国的利率不会上升，最多维持在目前的水平，甚至还可能会继续下降以和GDP的增速保持一致。对于投资者来说利率与债券的价格是紧密关联的，既然我们初步判断未来一段时期中国的利率还是有下行的空间，那么如果是投资债券的话就应该考虑投资长期的债券。从老百姓和企业的角度来说，如果有债权融资或者借贷的需求，最好采用浮动利率的方式，当之后的利率继续下降就能享受到融资成本进一步降低的优惠。而如果是从事出借资金的，那最好就是使用固定利率，以避免利率下跌导致的收益下降。《今日财富》：近期国内著名私募基金东方港湾旗下产品出现大幅亏损，先是踏空A股反弹，又遭遇美股下跌，从整体来看股票类的私募公募产品都不太理想，您认为下半年A股和美股的行情会如何进行？奚君羊：我认为下半年A股还会有上升的空间，上证指数可能会上探去摸一下3500点或者前一期的小高点，因为下半年的经济状况肯定明显改善，包括下半年还要召开“二十大”，很多不稳定因素都会消除，舆论方面也会吹暖风，不会出现大的利空。当然也不是说就要来大牛市，要像2015年那样的大牛市那可能要到2024年-2025年，目前的节奏是修复性行情，修复原来的下跌。美股的话，我认为可能不会调整太多。原本我也认为可能要大跌，因为首先已经是历史高位了，很多获利盘有抛售意愿，另外美联储开启了加息步伐以及缩表，很多经济学家和政府官员甚至预测美国经济会出现一定的衰退，但在这么多的利空因素打击下美股也没有下跌太多，说明美股对于利空的消息已经有了一定的承受能力了，因此不能太过看空。《今日财富》：近日证监会宣布向社会公开征求个人养老金公募基金的管理规定，已有40家公募入围申请，您觉得养老金入市会对A股后市造成怎样的影响，对资管行业会产生哪些影响？奚君羊：养老金入市从理论上来说肯定是利好的，因为会增加入市的资金规模。但是实际来看的话，养老金能够入市的额度是有限的，因为养老金的投资非常追求安全性，这就导致它对A股的影响比较有限。养老金入市对资管行业的影响是比较大的，因为这是一种全新的入市资金来源，养老金追求安全性的特点会对资管行业机构提出新的要求，要设计出如何符合养老金特性的产品、包括新的投资组合、挖掘合适的投资标的等。这些情况就给资管行业提供了一个很大的机遇，会促使资管行业加大创新力度，并为行业的发展注入新的动力。发布于 2022-07-04 23:13赞同 10添加评论分享收藏喜欢

美联储加息落地，股市、债市、汇市、楼市影响几何？_腾讯新闻

美联储加息落地，股市、债市、汇市、楼市影响几何？

北京时间5月4日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%。这是自2022年3月以来，美联储连续第十次加息，累计加息幅度达500个基点。

在分析人士看来，本次加息基本符合预期。下一步对中国宏观经济，以及股市、债市、汇市、期市、楼市分别影响几何？《国际金融报》记者采访多位专家，全面解读其释放的意义。

加息周期近尾声

自3月以来，受美联储激进加息影响，美国多家银行接连关闭，银行业陷入动荡。然而，美联储于当地时间5月3日仍宣布再次加息25个基点。受此影响，当日美国股市三大指数剧烈波动并最终收跌。

上海小郁资产总经理左剑明对《国际金融报》记者表示，这是美联储年内第三次加息，虽然已经接近于本轮加息周期尾声，但将目标利率定格在5%-5.25%，那也就意味着全市场无风险收益率攀升至5%以上。这还将保持一段时间，甚至于在6月份的议息会议上，也很难看到转向信号。高利率，对于总需求来说无疑起到的是抑制作用。

“中国作为世界第一货物贸易大国，在总需求降低的背景下，势必首当其冲受影响。因为在整个制造业环节中，企业盈利能力、员工稳岗就业、地方政府税收等，都会受到外部环境影响而面临压力。”左剑明说。

美联储加息渐止，降息尚早。中金公司研报指出，5月大概率可能是最后一次加息，除非发生意外供给冲击导致通胀风险激增。一方面，五一期间继续发酵的银行风险表明紧货币对金融体系的压力越发明显，另一方面因此可能导致的紧信用效果也将逐步显现，进而起到抑制增长和通胀的效果。市场更为期待的降息仍有变数，如果当前的金融风险暂时平息下来，给定通胀接下来回落的路径，过快的降息预期可能并不现实。

华西证券研报显示，全年来看，海外经济增长动力不足，欧美银行业风险也存在进一步蔓延的风险，与海外主要经济体对比，今年中国经济将是为数不多提振全球预期的积极因素。

国内股债或有冲击

5月4日，A股指数全天大幅分化，截至收盘，沪指涨0.82%，深成指跌0.57%，北证50跌0.42%，创业板指跌1.16%。

美联储加息落地，对国内股市和债市或会形成一定压制。华辉创富投资总经理袁华明告诉记者，美联储加息抑制美国经济增长，借贷成本上升和流动性压力增大，还可能导致海外股市债市波动。外部需求减弱会加大国内出口压力，外部市场波动也会从流动性和投资者情绪两方面，冲击国内股市和债市。

不过，袁华明强调，美联储本轮加息对国内股市债市的影响时间不会久。首先市场已经预期并消化了本轮美联储加息。从海外通胀数据和美联储本轮表述看，美联储加息临近结束。如果下半年美联储调整货币政策方向，国内债市和股市的外部条件有望改善。其次中国经济和美国处于不同经济周期，美国经济步入衰退周期，中国经济则在宽松流动性和稳增长政策环境下恢复增长，部分对冲了外部压力。

股市短期压力依旧。玄甲基金总经理林佳义在受访时表示，主要在于高利率持续多久，直到市场有降息预期，才能开始重新反弹。

在左剑明看来，股市的波动主要受企业盈利和市场情绪影响。先从企业盈利角度看，财新PMI再度回落至50以内，收缩的趋势重新抬头；再看市场情绪，当全球资金利率居高不下的背景下，我国扩张性货币政策工具的落地必要性也就降低。再加上财报季之后，5月份开始，迎来的是上半年大小非减持最佳窗口期，这对于原本处于弱平衡状况下的市场，又贡献一份不利因素。

招商证券研报显示，美联储加息靴子落地，加上全球去美元化趋势抬头，人民币升值预期升温，外资仍将保持温和流入。今年市场在基本面边际改善和温和增量流入的背景下，主要以结构性行情为主。

美债或迎提振

在目前美国经济温和衰退及通胀逐步回落的形势下，美联储本轮长达一年的加息很可能接近尾声。

“从联邦公开市场委员会（FOMC）会议结果上看，此次会议声明也进一步通过措辞调整暗示了这一点，会后的CME利率期货点阵图同样显示未来进一步加息的概率趋近于零。至于会否在年内降息，仍将取决于未来通胀进一步的回落速率、以及衰退的深度以及潜在金融风险未来的演绎。”宁水资本投研总监陈昭斌说。

“加息接近尾声，对于已经深跌一年多的美债市场将是重要提振，随着未来预期降息节点的临近将震荡走强。”在陈昭斌看来，对于美股市场，当前的高息环境以及逐步走弱的美国经济短期将给美股带来明显压力，尤其是顺周期板块、大消费及科技相关行业。

更多关注债券市场优质资产。在左剑明看来，美国少数银行原先看似稳健的业务，在不断加息进程后，突然演变为风险资产，这有较为强烈的风险提示作用。外资过去一年都在不断减持中国债券，这主要是因为国内和国际利差所致，资金去追逐更高收益率品种，从而带来二级市场供给抛售增多。另外，利率环境出现较大变化，依靠低利率环境扩大投资规模的这条通道已经越走越窄，低效率资产关注度很快会下降。

能源化工大幅下跌

5月4日，能源化工期货大面积收跌，原油系跌幅居前。截至当日收盘，原油跌近6%，PTA、燃油、焦煤、液化石油气等跌超4%。

“美联储进一步加息可能会导致全球经济衰退概率增加，而全球经济增速与原油需求增速呈明显正相关性。因此，在美联储加息可能使得原油需求增速下降的逻辑下，以原油为主的能源化工品种出现大幅下跌。”方正中期研究院能源化工研究中心总监助理成雪飞说道。

在成雪飞看来，此次美联储加息短期会对期货市场形成一定利空驱动，同时受宏观风险事件影响，原油作为强风险资产价格以回落为主。中长期来看，由于银行风险事件等不确定性影响以及欧美通胀居高不下，未来美联储货币政策不确定性依然较强，仍对期市有着重要影响。

成雪飞认为，后市期货市场仍需要警惕美国债务上限问题、银行风险事件外溢问题、美联储高利率货币环境下引发的一系列其他风险、OPEC+组织超预期调整产量政策以及地缘政治事件大幅扰动等风险。

新湖期货研究所副所长、宏观金融研发总监李明玉则向记者表示，“从大宗商品市场表现看，本次美联储加息后，能源化工板块跌幅居前，尤其是原油大跌。但究其原因，整体与联储加息没有太大关系。整体看，主要是受欧美两大经济体衰退预期叠加避险需求升温影响。”

李明玉分析道，从美联储加息的角度看，本次联储加息25个基点，整体符合市场预期，市场预期也是比较充分的。本次会议虽未明确表示将停止加息，但无论从会议声明变化还是从鲍威尔讲话来看，均指向本次加息大概率是本轮加息的最后一次。此外值得关注的是，鲍威尔并未像前几次会议那样强调“尚未考虑降息”，而是指出通胀前景不支持降息，并强调“数据依赖”的决策模式，这至少表明美联储不完全排除降息的选项。会后从CME利率期货来看，市场对于年内降息的预期有所升温。因此，从上述分析来看，本次加息并没有对能源化工板块、特别是原油构成明显利空。

关于后市油价，李明玉认为，短期油价受宏观因素影响较大，波动较大，建议观望为主。待市场恐慌情绪消退后，若美国经济仍有一定的韧性，油价则仍有上涨的可能。同时，需关注OPEC+的政策，目前美国不具备大幅增产的能力，原油产量缓慢增长，且战略储备库存较低，OPEC+政策对油价仍有较高话语权。

对汇市影响较小

5月4日，据外汇交易中心公布，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报6.9054，较前一交易日上调186个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.9240。

中国外汇投资研究院独立经济学家谭雅玲认为，“美联储加息刺激美元升值逻辑被提前设防与消化，才是市场应该注重的本质因素与环境动向。美联储加息不会轻易停止或转向，美元贬值加快、加深需要防范，应对风险是当务之急。”

谭雅玲指出，美元贬值效果对美联储加息形成鼎力保护。美联储加息25点之后美元贬值依旧，美元贬值策略是美联储加息技术应用参数之重，也是未来美国经济与政策协同的关键一环。

上海财经大学现代金融研究中心副主任、教授奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时表示，“由于这一次美联储的加息已在预期之中，所以，美元汇率的前期表现已经包含了对美联储加息的预期，此次美联储加息的消息对汇率的影响相对较小。同时，业界普遍认为美联储的加息周期已经接近尾声，如果美联储未来没有这种持续加息，那长期来看对外汇市场的影响也会比较小。”

奚君羊认为，现在美元指数是处于历史上偏高的点位，这主要是因为美国现在维持的利率相对比较高，支撑了美元指数在高位能够维持。未来美联储继续加息的可能性下降，在这种情况下，美元指数可能就会更大程度上受到美国经济本身的影响。目前看来，美国的经济今年可能会出现一些不利的变化，所以未来美元汇率可能会出现一定幅度的回调。

“通常情况下，从短期影响来看，美联储加息会使得美元汇率上升，因为更高的利率会吸引更多的资金流入美国。这可能会导致其他货币贬值，因为资金从其他国家流出。但如果市场已经预期了加息，那么这种影响可能会被抵消或减弱。”财经评论员张雪峰向记者表示。

同时，张雪峰提醒广大投资者，后市需警惕的风险包括政治不确定性、贸易摩擦、地缘政治风险等。此外，市场对于美联储未来的加息计划和经济数据的解读也可能会对外汇市场产生影响。

警惕后市楼市风险

国际房市方面，在连续7个月稳步下降之后，美国房价又开始温和上涨。根据标普凯斯-席勒指数近期追踪的数据，2月美国房价环比上涨0.2%，这是自2022年夏季以来，美国房价首次恢复上涨，同比则上涨2%。

国内楼市方面，近日，根据中指研究院发布的《百城价格指数报告》，百城新建住宅价格在止住“7连跌”及持平后继续转涨，二手房市场挂牌量持续走高，房价走势继续承压。报告显示，2023年4月，全国100个城市新建住宅平均价格为16181元/平方米，环比上涨0.02%，涨幅与3月持平。全国100个城市二手住宅平均价格为15826元/平方米，环比下跌0.14%，跌幅较上月扩大0.09个百分点。

那么，此次美联储加息会对当前国内外楼市的局势造成怎样的影响？

“此次美联储加息对国内外楼市都可能会造成一定的影响，但关于影响是否会持续，这需要根据后续的经济数据和政策变化来判断。”张雪峰表示。

张雪峰进一步分析道，“对于国内楼市而言，加息可能会导致房贷利率上升，进而影响购房者的购买力，从而对楼市销售产生一定的压力；对于国外楼市来说，加息可能会导致资金流向更加稳健的投资领域，从而对楼市产生一定的影响。”

张雪峰预计，后市国内楼市可能会继续保持稳定的态势，但也可能会出现一定程度的回落；国外楼市则受到加息和其他经济因素的影响，表现可能会有所波动。他提醒道，后市需要警惕的风险包括政策风险、经济风险、市场风险等，投资价值需要根据具体情况来判断，需要考虑市场走势、政策环境、经济形势等多方面因素。

同策研究院研究总监宋红卫向《国际金融报》记者表示，“总体来看，美联储加息对我国楼市的影响力较2019年之前明显下降，背后原因是人民币政策与美国货币政策相关性明显下降，在某些阶段甚至政策相反。”

“但美联储加息对我国房地产市场在融资领域仍有一定影响，美国加息后，国内房企境外美元债的融资能力进一步下降。同时，美联储加息通常情况下在一定程度上会造成人民币贬值，国内房企偿还美元债的压力上升。”宋红卫说道。

宋红卫预计，国内楼市整体在二季度会有所降温，而根据楼市趋势，下半年将有可能进入触底回升阶段。国外楼市则预计小幅升温后仍会下调。

宋红卫提醒道，后市楼市风险主要表现在以下三个方面：第一，全球经济下行压力下，居民购买力下降，对于楼市的上涨支撑降低；第二，存在房价下降以及资产价值贬值的风险，同时，会对金融押品有贬值的影响，加大金融机构不良资产的风险，第三，受限于销售下行压力，房企销售回款会下降，今年仍然是房企债务集中到期的年份，有资金链断裂的风险。未来房地产投资价值主要向核心城市的核心区域的核心资产聚集。

美联储为什么要加息？加息意味着什么？对中国股市有影响吗_腾讯新闻

美联储为什么要加息？加息意味着什么？对中国股市有影响吗

美联储作为全球影响力最大的央行，其利率政策的调整对全球影响深远，尤其是全球金融市场，在美联储的利率政策调整下容易变得动荡不安。那么，美联储加息，对中国股市意味着什么呢？

美联储加息意味着什么？

首先，美联储加息意味着美国的基准利率上升。美联储加息并不是我们平常能接触最多的存贷款利率，而是美联储在同业拆借市场的利率，被称为联邦基金利率，这个利率就相当于其他利率的基准利率。

因为美联储上调同业拆借市场利率后，其他金融机构从美联储借钱的成本就会上升。

由于美联储是同业拆借市场的最大参与者，其提供的融资会在其他金融机构中占据很大比例，融资成本上升很难自行消化，只能转嫁给他人，因此这些金融机构给他人提供的融资利率也就会上升。由此传导下去，整个市场的利率水平就会上升。

其次，美联储加息意味着美国的通胀仍然没有得到有效控制。美联储之所以要加息，一般都是因为美国的通胀太高而不得已为之。因为加息可以鼓励居民多存钱、少花钱，还可以抑制融资和贷款，从而抑制投资和消费，当投资和消费受到抑制时，就有利于通胀的下降。

所以，美联储坚持加息，大概率是因为美国的通胀居高不下，同时又找不到其他比较好的降低通胀的办法，只能用加息这种以毒攻毒的方式。

由于美联储加息会导致美国全社会的利率上升，必然会对美国的金融市场产生重大影响，首当其冲的就是股市。所以美联储一加息，美国股市大概率会跌。

那么，美联储加息，对中国股市有什么影响呢？

对中国股市有什么影响？

美联储加息对中国股市的影响，主要有以下几个方面。

一方面，就是可能会引起中国股市的外资流出。在外资可以通过沪港通和深港通直接投资我国A股之后，外资在A股市场的比重就有明显上升。

不过，外资可以直接投资A股，对A股来说是一把双刃剑，外资流入可助推A股上涨，一旦流出也会加速A股下跌。甚至外资的流入和流出都快成为A股涨跌的风向标了。

而美联储加息就可能会让外资流出A股的意愿上升。因为美联储加息，意味着美国无风险利率上升，这就会吸引全球可自由流动的逐利资本流向美国，其中就可能包括在我国股市的外国资本。

此外，美联储加息还会引起美元升值，人民币对美元贬值，这也可能会让外资卖出手中的A股股票，去增持美元资产。

另一方面，就是影响投资者对股市的信心。美联储加息，美国股市大概率会跌，而美国股市一跌，全球其他主要股市大概率也会跌。当全球主要股市都下跌时，国内投资者的情绪必然受到影响，很难对A股保持乐观。

此外，美联储加息，如果外资大举流出A股，同样也会打击国内投资者的信心。毕竟在金融市场上，我国的投资者仍然不是那么自信。要不然在A股占比不是很高的外资，也不会被很多人当成风向标了。所以外资一旦大举流出，国内的投资者同样容易变得悲观。

总而言之，美联储加息，对中国股市来说也不是什么好事。如果美国股市因为美联储加息而下跌，中国股市也大概率难以幸免。

美联储加息对我国的影响，以及我国如何应对？ - 知乎

美联储加息对我国的影响，以及我国如何应对？ - 知乎切换模式写文章登录/注册美联储加息对我国的影响，以及我国如何应对？Cecilia学习汇报西南财经大学国际商务硕士美联储加息对我国的影响，以及我国如何应对？美联储加息情况介绍：2022年6月，美国CPI同比涨幅达到9.1%，刷新1981年以来最大值。因美联储反应迟钝，大大低估了通胀上涨的速度和强度，2022年3月才开始首次加息，明显迟滞。这导致本轮加息强度、烈度、频度显著高于历史均值，9个月内即完成7次425个基点的加息。美联储加息外溢影响渠道：一是汇率冲击。历史上，在美元升值的加息周期，新兴经济体货币普遍贬值；在美元贬值的加息周期，新兴经济体货币有升有贬。二是资本外流。历史上，美联储加息不一定引起新兴市场资本严重外流。如在耶伦（2015—2018）加息周期内，新兴市场和发展中经济体经历了严重资本外流，而在格林斯潘第二个和第三个任期内（1999—2000、2004—2006）的两个加息周期，发展中经济体资本外流有限，后期甚至明显回流。三是金融危机。参考国际货币基金组织（International Monetary Fund，简称IMF）对金融危机的研究，历史上曾有两轮加息引发大规模区域性金融危机：其一是沃尔克第一个任期内（1983—1984）加息引发拉美债务危机，二是格林斯潘第一个任期内（1994—1995）加息引发东南亚金融危机。其他几轮加息也导致了个别国家出现危机，如格林斯潘第二个任期内（1999—2000）加息引发2001年阿根廷经济危机，耶伦（2015—2018）加息引发2018年土耳其货币危机。美联储加息对我国的外溢影响分析：一是在美国的历次加息周期中，我国货币政策均“以我为主”二是随着金融开放程度的提升，2015-2016年我国经历了较为严重的汇率贬值和资本外流，本轮美联储加息，我国汇率和跨境资本流动或面临较大冲击。本轮加息周期伴随着世界范围内的高通胀、俄乌冲突、疫情等不确定性，全球避险情绪推动美元指数走强，对我国汇率和跨境资本流动冲击已经显现。三是美元加息后，中美利差倒挂，境内企业举借外债成本明显上升。同时美联储加息将使企业持有的美元偿债压力增加，债务违约率上升。为应对美联储不断加息的影响，各国央行也会跟着加息，造成全球流动性紧缩，企业偿债压力巨大，容易产生债务违约。而债务违约率上升后，也将会影响未来我国境内企业在境外发行美元债的信用。政策建议：1、加强预警，强化宏观审慎管理框架下跨境资本流动管理的前瞻性。加强货币政策趋势和外汇形势一揽子、一体化分析，探索一揽子有效利用证券投资、债券投资、外储投资跨境资金流动宏观审慎管理工具和框架。及时评价和总结宏观审慎管理工具有效性，动态调整政策工具，提高宏观审慎管理的前瞻性、有效性、灵活性。做好逆周期、跨周期、全周期调节，强化货币政策、汇率政策的一揽子协调联动，做好汇率政策的预期引导和舆情回应。2、多措并举，充分发挥货币政策的“组合拳”效能。一是稳定利率。在目前国际经济金融环境下，我国的利率政策应以稳为主，不宜过分突出“以我为主”，不宜再连续下调贷款市场报价利率（Loan Prime Rate，简称LPR）。二是启动逆周期调节因子，强化跨境资金流动的精准性管理，坚定市场信心。三是进一步加大在香港市场的央票发行规模，遏制离岸人民币短期内过快过频贬值势头，密切关注、分析境外离岸人民币汇率市场价格波动情况，避免离岸人民币汇率对在岸人民币汇率的负向拉动、引领势头。四是降低企业境外放款的宏观审慎调节系数，降低资本外流速度、频度。进一步下调外汇存款准备金率。进一步增强汇率形成机制弹性，有效释放市场压力，避免形成人民币汇率单边预期。3、强化监测，敏锐关注人民币汇率市场的变化。指导金融机构做好异常情况监测，加强交易真实性、合法性审核，避免出现集中大额购汇。强化对跨国公司、大型外资企业无真实贸易背景和“半真实”贸易背景的远期购结汇的监测、引导、管理。强化外汇交易监测，通过非现场核查、现场检查等方式及时发现金融机构非理性的自营及代客交易行为，维护市场秩序。加强自律机制成员机构的风险中性工作指导，提升金融机构的合理、规范的交易理念。4、强化服务，指导银行强化汇率避险中性管理工作。引导市场主体用好外汇衍生产品，保持稳定正常的生产经营和进出口。适度调整风险管理弹性，降低业务办理门槛，优化产品配套服务。支持银行降低中小企业办理人民币外汇衍生产品的流动资金占用。引导银行在结售汇点差、结算手续费等方面给予企业优惠。进一步推进跨境人民币业务发展，提升跨境人民币结算效率，扩大使用范围与规模，为企业提供动态、灵活的人民币结算交易方式和交易产品。5、突出引导，签订外债协议减少美元计价方式。引导企业签订外债协议时减少美元计价，使用人民币或多币种计价，减少因为汇率大幅度波动而造成汇率损失。推动企业加强对外债避险工具的使用。在符合国家外债外汇管理相关规定的前提下，利用适当的金融衍生工具或者产品进行交易，规避外债风险。发布于 2023-03-07 10:48・IP 属地江苏加息美国联邦储备系统（美联储）银保监面试专业课赞同 1添加评论分享喜欢收藏申请

央行加息降息如何影响股市？ - 知乎

央行加息降息如何影响股市？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册股票股票市场中央银行央行加息降息如何影响股市？央行加息或者减息会对股市造成什么样的影响具体是怎么造成的？关注者89被浏览72,004关注问题写回答邀请回答好问题 2添加评论分享10 个回答默认排序文戈戈未经反省的人生不值得过。关注利率变动对股市的影响对股票市场及股票价格产生影响的种种因素中最敏锐者莫过于金融因素。在金融因素中，利率水准的变动对股市行情的影响又最为直接和迅速。一般来说，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。为什么利率的升降与股价的变化呈上述反向运动的关系呢？主要有三个原因：1．利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下降。反之，股票价格就会上涨。2．利率上升时，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降；反之，利率下降时，股票价格就会上升。3．利率上升时，一部分资金从投向股市转向到银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金就可能回到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。上述利率与股价运动呈反向变化是一般情况，我们也不能将此绝对化。在股市发展的历史上，也有一些相对特殊的情形。当形势看好时，股票行情暴涨的时候，利率的调整对股价的控制作用就不会很大。同样，当股市处于暴跌的时候，即使出现利率下降的调整政策，也可能会使股价回升乏力。美国在1978年就曾出现过利率和股票价格同时上升的情形。当时出现这种异常现象主要有两个原因：一是许多金融机构对美国政府当时维持美元在世界上的地位和控制通货膨胀的能力没有信心；二是当时股票价格已经下降到极低点，远远偏离了股票的实际价格，从而时大量的外国资金流向了美国股市，引起了股票价格上涨。在香港，1981年也曾出现过同样的情形。当然，这种利率和股票价格同时上升和同时回落的现象至今为止也还是比较少见的。既然利率与股价运动呈反向变化是一种一般情形，那么投资者就应该密切关注利率的升降，并对利率的走向进行必要的预测，以便在利率变动之前，抢先一步就对股票买卖进行决策。对利率的升降走向进行预测，在我国应侧重注意以下几个因素的变化情况：1．贷款利率的变化情况。由于贷款的资金是由银行存款来供应的，因此，根据贷款利率的下调可以推测出存款利率必将出现下降。2．市场的景气动向。如果市场过旺，物价上涨，国家就有可能采取措施来提高利率水准，以吸引居民存款的方式来减轻市场压力。相反的，如果市场疲软，国家就有可能以降低利率水准的方法来推动市场。3．资金市场的银根松紧状况和国际金融市场的利率水准。国际金融市场的利率水准往往也能影响到国内利率水准的升降和股市行情的涨跌。在一个开放的市场体系中是没有国界的，如果海外利率水准低，一方面对国内的利率水准产生影响，另一方面，也会引致海外资金进入国内股市，拉动股票价格上扬。反之，如果海外的利率水准上升，则会发生与上述相反的情形。发布于 2014-09-12 11:07赞同 772 条评论分享收藏喜欢收起国海证券关注央行加息，对股市的影响，主要表现在对大盘指数的影响，以及对一些行业和股票的影响。一，第一方面，对大盘指数的影响，分为两点：第一点，在加息初期，对股市是利好，因为加息代表本国经济向好，开始热起来，有通货膨胀的迹象，所以央行加息，央行在刚开始加息的初期阶段，大盘指数还是会继续上涨；（但由于外部环境，被迫性加息则视为利空股指）。第二点，当央行不断持续加息的时候，就要注意大盘指数的风险，加息本身属于对股市的利空消息，当利空累计之后，就会从量变到质变，导致大盘开始掉头下跌，进入熊市。二，第二方面，对行业和股票的影响，分为两点：第一点，加息利好的行业和股票是：1，银行业和银行股，更多人存款到银行，提高银行的存款量，增减银行的贷款量，从而提高银行的业绩，推动银行股价格上涨；2，消费品行业和品牌消费品股票。原因是，加息周期是为了控制通货膨胀，通货膨胀的过程，消费品行业就会进入涨价周期，特别是品牌消费品的股票，将不断上调自己的产品价格，提升公司的业绩，这点在这些年贵州茅台的价格，不断上涨就是一个体现。3，有色金属行业和有色金属股票。原因是通货膨胀的过程之中，一边加息，一边有色金属产品持续上涨，从而拉升这个板块的收入和业绩。2006年的煤飞色舞，就是因为加息和通货膨胀。第二点，加息利空的行业和股票是：1，房地产行业和房地产股票。原因是增加房地产公司的贷款成本，增加买房者的融资成本，打击了房地产销售，因此，利空房地产的股票。2，重资产和高负债的行业以及股票。加息一定会增加负债的利息成本，对重资产和高负债，属于利空消息。加息末期和减息初期，将是大盘行情不好的时间段；加息初期和减息末期，将是大盘行情走强的阶段；做股票投资，如果是长期投资者，都会经历加息和减息，所以，不要过于担心加或减，关键还是你买入的公司，是否是好的公司，是否值得长期投资好的公司，只有投资有价值的公司必定可以穿越牛市和熊市的周期，也将超越加息和减息的周期。内容节选自：微尚时代*风险揭示：文中观点仅作分享，不代表本平台观点，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。编辑于 2020-04-23 12:33赞同 9添加评论分享收藏喜欢

深度访谈 | 美联储加息对中国影响几何？

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深度访谈 | 美联储加息对中国影响几何？

《北京周报》记者李潇阳 ·

2022-05-13 ·

来源：北京周报网

标签：美联储加息;中国经济;财经

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　　当地时间5月4日，美国联邦储备委员会宣布加息50个基点，将联邦基金利率目标区间上调到0.75%至1%之间，这是自2000年以来最大的加息幅度。中国银行首席研究员宗良就美联储加息影响接受《北京周报》记者采访，宗良表示，美联储此次加息难以抑制严重通胀，对中国货币政策、资本流动、人民币汇率等有一定影响，但总体影响相对较小，应继续稳步推进人民币国际化。以下为采访整理。

　　5月4日，在美国首都华盛顿，美国联邦储备委员会临时主席鲍威尔出席新闻发布会。（新华社记者刘杰摄）

　　《北京周报》：美联储上调联邦基金利率50个基点，同时宣布6月1日起缩减规模近9万亿美元的资产负债表配合加息举措，以应对通胀。您认为美联储加速紧缩是否能够真正解决美国经济面临的问题？

　　宗良：美联储此次加息50个基点旨在应对通胀高企并促使经济实现“软着陆”,但效果存在不确定性。

　　一是美联储此次加息难以抑制严重通胀。美国通胀水平较高是多种原因造成的，核心是长期积极的财政货币政策导致储蓄快速累积以及疫情和地缘政治带来的全球供应链瓶颈。美国通胀指数过高，难以通过本次加息得到有效抑制。美国3月CPI同比上涨8.5%，涨幅刷新逾40年峰值，美联储宣布加息50个基点无异于杯水车薪，难以有效抑制不断飙升的通胀率。并且俄乌冲突、新冠疫情均对供给端带来冲击，继续对通胀形成上行压力。

　　二是经济增长叠加金融稳定将制约美联储加息节奏。当前美国资本市场估值偏高，资产价格面临较大的下跌风险。在美国债务高达30万亿美元以上的情况下，美元过快升值和利率上升可能会引发债务风险。在经济增长和金融稳定的双重制约下，美联储加息节奏会受到较大制约。但考虑到美元在全球的特殊地位及美国在全球地缘政治方面的影响力，美联储货币政策调整仍将比其他经济体更为主动。

　　三是未来美国经济面临诸多不确定性，存在陷入“滞胀”的风险。2022年一季度经济活动总体放缓，美国GDP环比折年率下降1.4个百分点，但家庭支出和企业固定投资依然强劲。未来，美国就业市场的参与率会逐步提升，但是就业人数增长会放缓，进而导致失业率出现小幅上扬。同时如果加息未能带来大量的资本回流、通胀仍然较高、经济增速较低的情况下，美国经济存在陷入“滞胀”的风险。

　　《北京周报》：美联储此举对全球经济的影响何在？特别是对新兴经济体的影响？是否会导致全球经济衰退？

　　宗良：美联储此举将对全球经济产生一定影响。由于美元是全球最重要的国际货币,美元加息必然会带来全球流动性的相对紧张,从而会对全球经济产生较大影响。根据世界银行预测，2022年全球GDP增速或降至4.1%，较2021年下行1.4个百分点。

　　美国金融市场可能迎来大幅调整。美联储加息长期有利于控制通胀、资产价格泡沫，但短期利率中枢上移或将导致美国金融市场面临调整甚至动荡。当前美股存在泡沫化风险，随着货币政策正常化深入到加息、缩表阶段，美股可能出现较大幅度、较长时间调整。在美联储议息日大涨后，美股连续两天下挫，纳斯达克综合指数周四更是重挫5%，创下了2020年6月以来最大的单日百分比跌幅，就是很好的说明。

　　部分新兴经济体面临资本外流的风险，少数新兴经济体或出现爆雷。为了抑制飙升的通货膨胀率，一些新兴经济体已开始调整货币政策。由于新兴经济体抗风险能力相对较弱，其对美联储货币政策转向十分敏感，不得不通过提前加息应对资本外流和汇率波动风险。随着全球流动性收紧，以土耳其、阿根廷、智利等为代表的部分新兴市场将面临“政经风险交织、国际收支失衡”的困难，可能爆发债务危机。同时，由于国际资本流动转向，新兴市场“缩减恐慌”或将再现，叠加新兴经济体内部脆弱性与疫情反复等因素，风险或将进一步扩大，甚至存在触发金融危机的风险。

　　俄乌冲突成为重要的不确定因素。随着俄乌战争的全面爆发，能源价格面临较大上行压力，加剧了美国国内通胀与经济风险。俄罗斯从能源领域进行的反制裁措施，将导致欧洲、美国在通胀和增长间的抉择面临更大困难。鉴此，预计美联储大概率会采取相对缓和的加息策略，全年加息幅度也会有所减少。

5月4日，平安银行资金运营中心员工在浦东陆家嘴平安金融大厦监测人民币汇率变化。

　　《北京周报》：美联储此举对中国的影响体现在哪些方面？中国应如何应对？叠加世界经济下行、新冠疫情、俄乌冲突等外部不确定因素，中国如何确保金融稳定？

　　宗良：美联储此举会对中国货币政策、资本流动、人民币汇率等带来一定影响,但总体影响相对较小。特别是与相关发达经济体不同，中国在疫情暴发后没有大规模的“开闸放水”，而是选择以稳健的货币政策创造适度宽松的信用环境，因此目前通胀压力总体可控。但考虑到疫情冲击依然存在、经济存在下行压力、地缘政治形势日趋复杂等因素，美联储的货币政策变化仍需要高度重视。

　　一是坚持“稳增长”的年度主线，保持流动性合理充裕。应坚持稳增长的决心不动摇，采取“以我为主”的货币政策,维持流动性合理充裕。目前我国的通胀压力总体可控，2022年1月份CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨9.1%，同比涨幅均有所回落，且我国商品市场供给充裕，为稳增长提供了更大的政策空间。值得关注的是,中国央行的总量与结构双重功能货币政策实践，为货币政策理论的创新和升华提供了新契机，在指导货币政策更好服务经济的同时，也为全球各国货币政策操作提供了新的借鉴。

　　二是重视资本流向呈现不平衡性和复杂性，保持人民币汇率的基本稳定。从历史情况看,美联储加息通常会有大量资本回流美国，部分新兴经济体或面临较为严重的资本外流问题，但目前国际资本流向将趋向多元化，尤其是俄乌冲突凸现美元资产的风险，亚太地区可望成为全球资本流向的重要目的地。目前国际投资者对中国经济发展预期保持乐观态度，区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）正在发挥重要作用，预计外资会继续进入中国市场。

　　三是坚持和平发展的原则,加强国际合作。俄乌冲突加剧地缘政治风险，海外疫情持续蔓延，中国的作用更为突出。新时期应重视中立组织的重要作用,适当扩大金砖（+）国家在国际领域的集体发声，同时加强与相关国家或区域的合作。稳步推进人民币国际化，发挥相应的避险货币功能，规避西方主要货币相关性较大的风险。

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美联储货币政策收紧对中国金融市场的影响分析

储货币政策收紧对中国金融市场的影响分析首页 > 新闻 > 一财号分享到：微信微博QQ分享到微信打开微信，点击底部的“发现”，使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。美联储货币政策收紧对中国金融市场的影响分析第一财经 2022-04-02 13:34:23 作者：第一财经研究院责编：马绍之中国需坚持“以我为主”，合理使用宏观经济政策，不断夯实经济基本面。摘要

美联储近日宣布加息25个基点，正式开启新一轮货币收紧周期。其影响将通过资本外流、资产价格联动、间接影响这三条主要渠道向中国金融市场传导。接下来，美联储货币政策收紧的力度存在放缓、维持目前的“小步快跑”和加速收紧三种可能。前两种情景对中国的影响不大，第三种情景会给中国带来一定或者较大的影响。

需要警惕的是，美联储货币政策收紧与近期国内新冠疫情在多地反弹叠加在一起，短期内资本外流的压力可能会加大。另外，若美国在货币政策加速收紧的情况下发生经济衰退，可能会对中国产生较大的影响。

中国需坚持“以我为主”，合理使用宏观经济政策，不断夯实经济基本面。统筹好疫情防控与经济社会发展的关系，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。

正文

2020年开始，新冠肺炎疫情全球大流行。以美联储为代表的全球主要央行纷纷采取了史无前例的货币刺激政策，以应对疫情造成的经济衰退和金融动荡。2020年3月3日，美联储紧急降息50bp；不过两周，3月15日美联储第二次紧急降息100bp，将政策利率降至零，同时宣布总额为7000亿美元的QE(QE指量化宽松，主要是中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票)。3月23日，美联储宣布将资产购买速度提升为每月1250亿美元（包括750亿美元国债和500亿美元MBS），规模按需购买不设上限。2020年2月至2021年底，美联储资产负债表规模从4.1万亿美元上升至8.8万亿美元，增长了115%，美国M2由15.5万亿美元扩张至21.4万亿美元，增长了38%。

在超宽松货币政策的刺激下，美国经济强劲复苏。与此同时，从2021年4月开始，美国的通胀水平持续上升，货币政策随即开始转向。

美联储先是于2021年11月开启Taper（缩减购债）。随后，北京时间2022年3月17日凌晨，加息“如约而至”。美联储宣布将基准利率上调25个基点至0.25%-0.5%区间，为其自2018年12月以来的首次加息。美联储主席鲍威尔在当天召开的新闻发布会上表示，美联储将在接下来的议息会议上开始缩减规模近9万亿美元的资产负债表。

一直以来，作为全球流动性“闸门”，美联储的货币政策动向对全球流动性产生着重要影响，其货币政策可能带来的影响不容小觑。正如国际货币基金组织（IMF）第一副总裁、前首席经济学家戈皮纳特（Gita Gopinath）指出的，“一旦全球金融条件普遍收紧，所有国家都会受到影响，包括中国在内”。

中国人民银行在2021年第四季度报告中多次提及主要经济体货币政策，如“美联储表示将加息和缩表…全球跨境资本流动和金融市场调整的风险上升”；“加强对…主要经济体货币政策调整等不确定因素的监测分析”等，显得尤为关注。

鉴于此，本文对这一轮美联储货币政策收紧对中国金融市场的影响进行了分析。文章首先梳理了美国货币政策收紧对中国金融市场产生影响的三条主要路径；再结合中国目前疫情防控形势和经济基本面，判断各条路径面临的压力；最后，对美联储不同紧缩速度下中国金融市场可能受到的影响进行了分析，并提出对策建议。

1、与近几轮紧缩周期相比，这次美联储政策收紧速度相对较快，未来很可能会进一步加速

1.1 美联储正式开启货币紧缩周期

北京时间2022年3月17日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标范围设定在0.25%-0.5%区间，较上月提升25个bp。关于缩表，鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储最早可能在下一次议息会议，即5月开始缩减其规模接近9万亿美元的资产负债表。

1.2 与近20年来的3次紧缩周期相比，本次收紧的速度相对较快

3月议息会议发布的利率预测点阵图显示（图1），2022年美联储的利率均值将达到1.9%，即在今年接下来的6次议息会议中还将再加息150bp。

从图2可以看出，美联储将在10个月里加息175bp，这样的速度与近20年来的3次加息周期相比处于相对较快的水平。

1.3 未来很可能会进一步加速

在评价加息政策时，鲍威尔多次重申，“如果数据表明需要更积极的加息，那么美联储可能会加快其计划”。鲍威尔称，今年余下的每一次议息会议都可能对政策进行动态调整。

2、美联储货币政策收紧影响中国金融市场的三条主要路径

美联储货币政策收紧可以通过资本外流、资产价格联动和间接影响这三条主要路径对中国金融市场产生影响（图3）。

2.1 资本外流

该路径又可以分为两条细分路径：首先，随着美联储收紧货币政策，外资证券投资资金外流；其次，偿还外债导致资本外流。

以上两种情况在上一轮紧缩周期中表现得尤为明显。2015年12月，美联储开启上轮紧缩周期的首次加息，此后一直到2018年末，美联储连续9次加息。2015年第四季度至2016第一季度，证券投资资金较大幅度流出，而偿还外债的资金流出格外剧烈。2015年11月至2016年2月，中国外汇储备累计下降超过3200亿美元，同时，股市和债市出现大幅波动。

2.2 资产价格联动

美国货币政策收紧后，美股在估值承压的情况下波动性加大，中国资本市场受到联动影响。这一路径从近期的中美资本市场表现可以看得比较清楚。2022年年初至2月中旬俄乌局势恶化前，在美联储紧缩预期不断升温的情况下，美债收益率飙升，美国资本市场波动加剧，中国股市在资产价格联动效应下也出现了一定幅度的波动。年初至2月18日，纳斯达克综合指数下跌13.4%，标准普尔指数下跌8.8%；上证综合指数下跌3.9%，深证综合指数下跌8.5%（图4）。

2.3 间接影响

这条路径是指，当中国以外的其他国家和地区，如新兴市场经济体或美国经济自身，由于受到美联储货币政策收缩的影响，叠加自身经济金融存在的脆弱性而爆发危机，进而对中国产生影响。例如，1982年紧缩周期引发的拉美债务危机，1987年引发的美国股市大崩溃， 1997年引发的亚洲金融危机，2000年引发的互联网泡沫破裂，2007年引发的次贷危机。在历次危机中，美国次贷危机和随后爆发的全球金融危机对中国带来的影响最大。

3、目前不同路径上的情况分析

3.1 跨境资本流动有压力，但不会形成冲击

首先，外资证券投资资金流出的压力不会太大。2020-2021年，流入我国境内的证券投资资金创下历史纪录。疫情后美国货币政策大幅放松，而中国经济率先复苏，加上我国金融开放加快，吸引了大量资本流入。根据新兴市场投资基金研究公司（EPFR）的数据，2020年1月至2021年11月，中国证券投资净流入1930亿美元，比2010—2019年累计的总和1275亿美元还要多，其中大约50%是主动型基金。

证券投资资金大幅流入的主要的原因有三个：一是2020年中美利差扩大；二是中国防疫效果好，经济基本面较强；三是近年来中国金融开放的力度扩大，不断吸引外资流入。

展望未来，证券投资资金有外流压力，但力度不会太大。一方面，中美货币政策反向，利差可能进一步缩小，存在资本外流压力。2022年年初以来，在美国通胀水平持续超预期，美联储宽松货币政策退出进程提速，同时中国不断释放稳增长政策信号的背景下，中美10年期国债利差已经从2021年最后一个交易日的132个基点，迅速缩小到了2022年3月16日（美联储加息前一天）的61个基点，已低于中国人民银行行长易纲在2018年博鳌亚洲论坛上提出的80—100bp的中美利差“舒适区间”。从图5可以看到，目前中美利差已经降到了历史低位,引发了是否会出现资本外流风险，是否会成为中国货币政策宽松掣肘的担忧。

另一方面，近期中国本土疫情反弹，经济会受到一些影响，短期内资本外流压力的可能会增大。

根据国家卫健委的数据，上周（3月21日13点-3月28日13点）31省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告本土新增确诊病例11899例，本土新增无症状感染者24519例，合计36418例，创出新高。从合计数来看，上周有5个省市新增超过1000例，分别为吉林（16419例）、上海（12916例）、福建（1505例）、河北（1470例）、辽宁（1127例），除河北以外的其余4省市新增确诊与无症状感染者合计数均在上升。

针对这一轮本土疫情反弹，多地采取果断有效措施，如实施大规模核酸检测、封控管理、居家办公、线上教学等疫情防控措施。这些防疫措施将会对社会生产和消费带来影响，短期内资本外流的压力可能会增大。3月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。国家统计局表示，近期，国内多地出现聚集性疫情，加之国际地缘政治不稳定因素显著增加，我国企业生产经营活动受到一定影响。3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、48.4%和48.8%，低于上月0.7、3.2和2.4个百分点，三大指数均降至临界点以下，表明我国经济总体景气水平有所回落。

不过，从中长期来看，中美经济基本面差异决定了资本外流的压力不会太大。

2020年新冠疫情暴发以来，中国经济保持韧性，近期虽有压力，但市场主流观点预计经济将从第二季度开始反弹。

再来看美国的情况，虽然2021年美国经济实现了近40年来最快增速，但目前势头已开始放缓。近期，国际机构纷纷下调美国2022年经济增长预期，经济合作与发展组织（OECD）根据综合领先指标（CLI）判断，2021年底美国的经济增速可能已阶段性见顶。IMF在2022年1月的最新预测中，将美国2022年经济增速下调至4%，较2021年10月的5.2%大幅下调了1.2个百分点，在所有发达经济体中的调降幅度最大。经济基本面是决定跨境资本流动的最重要的因素，中美经济基本面反向将对抑制资本外流起到关键性作用。

此外，中国将继续坚持金融开放，有望吸引外资持续流入。2021年初，全国人大表决通过了《关于国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》（简称“十四五”规划）。“十四五”规划就下一步金融开放提出，稳妥推进银行、证券、保险、基金、期货等金融领域开放，深化境内外资本市场互联互通，健全合格境外投资者制度，稳慎推进人民币国际化，坚持市场驱动和企业自主选择，营造以人民币自由使用为基础的新型互利合作关系。进一步深化的金融开放将有利于吸引外资流入中国。

其次，外债偿还压力明显下降。

如前文所述，2015年美国货币政策收紧的情况下，偿还外债的资金流出格外剧烈，中国发生了资本外流、人民币贬值、外汇储备下降。此前，人民币经历了二十来年的单边升值，民间积累了较多对外净负债。“8.11汇改”后人民币出现贬值，引发了外债集中偿还。根据管涛（2021）的测算，到2018年6月底，民间对外净负债降至1.21万亿美元，与名义GDP之比为9.1%，较2015年6月底回落了12.7个百分点。在随后的2019年8月初，人民币汇率破7，但因为2019年6月底民间对外货币错配已经明显改善，市场反应比较平静。虽然这次为了应对疫情冲击，主要经济体采取了超级宽松的货币政策，我国民间对外净负债规模和占比有所上升，但到去年底，民间对外净负债与名义GDP之比仅为7.7%，压力进一步下降。

综上，资本外流虽有压力，但不会形成冲击。更何况，近年来人民币汇率弹性不断增强。作为开放经济体最重要的自动稳定器，具有充分弹性的人民币可以率先吸收部分外部冲击，有助于降低外部冲击对我国金融市场的影响。

3.2 资产价格联动压力较大，但目前我国股市估值偏低，预计影响相对有限

与以往美联储货币紧缩周期相比，这一次美股的估值很高，仅次于2000年互联网泡沫破灭时期。美国股市在疫情暴发后大幅下跌，之后受美联储超宽松货币政策的影响，快速回升且三大股指均创出历史新高。美联储在最近一期半年度《金融稳定报告》中指出，美国资产价格估值偏高、通胀加剧和货币紧缩是当前市场最主要的担忧。从目前的标普500指数席勒市盈率来看，美股的估值处于历史高位，仅次于2000年互联网泡沫破灭时期（图7）。

若未来美联储加快紧缩节奏，美股调整的压力将增大，中国股市也将受到资产价格联动影响。如前文所述，年初以来加息预期上升导致美股大幅调整，中国股市也受到了联动影响。若未来美联储加速紧缩，美股调整的压力将加大，届时中国资本市场的波动也将加大。

然而，由于目前中国股市估值偏低，预计受到的影响相对有限。疫情以来，中国股票市场并未出现大幅上涨，目前市场估值水平处在疫情暴发以来低位。截至3月15日，上证综指市盈率为11.6倍，处于近5年10%分位数水平。更长期来看，已低于2008年上证指数1664点时的估值水平(13.5倍)。

3.3 间接影响依然存在，尤其需要关注美国经济衰退风险

首先，经济基本面脆弱的新兴市场经济体面临爆发债务危机的风险。

从证券投资资金流动来看，本轮货币宽松周期流入除中国以外的新兴市场的资金较少。在以往的欧美国家货币宽松时期，资金为了追寻更高的收益，往往会大举流入新兴市场。然而，这次的情况不一样。根据新兴市场投资基金研究公司（EPFR）的数据，2020年以来，累计流入除中国以外的新兴市场股票市场的资金比疫情前略高（图8）；除中国以外的新兴市场本币计价政府利率债在疫情前处于累计流入状态，但疫情后一直处于累计流出状态（图9）。

货币紧缩周期将加重新兴经济体债务偿付压力，基本面较为脆弱的经济体将面临债务违约风险。一直以来，新兴经济体对海外融资较为依赖，据IMF统计，2020年新兴市场经济体外债总额达11.25万亿美元，占GDP比重达32.8%，较2019年上升2.8个百分点，特别是拉美地区的一些新兴经济体外债提升幅度较高。外债压力较大的新兴市场国家在面对美国货币紧缩周期中往往较为脆弱，历史上曾多次爆发危机。

总体来看，虽然在本轮货币宽松周期中，以美联储为代表的全球主要央行大幅放松货币政策，但跨境资金并没有大幅流入除中国以外的新兴经济体。这意味着本轮美联储货币紧缩周期下，资金从新兴市场回流的压力比以往要小得多。但是，外债压力较大且经济基本面较为脆弱的经济体将面临债务违约的风险。IMF近期曾多次预警，称新兴市场需警惕美联储货币政策收缩带来的影响。

为应对通胀压力、资本外流和汇率贬值风险，2021年主要新兴经济体多次加息。巴西、俄罗斯、墨西哥全年分别加息 7 次、7 次和5 次，累计加息幅度分别为 725、425和150个基点（图10）。

其次，美国面临经济衰退的风险。

近期，市场较为担心美联储货币政策收紧导致美国经济陷入衰退的风险。从近20年的情况来看，2年与10年期美债期限利差出现过3次倒挂的情况，分别是在2000年2—12月、2006年2月—2007年3月和2019年8月。以上美债期限利差出现倒挂后，均伴随着美国经济陷入衰退。高盛近日发布报告警告称，预计2023年美国经济陷入衰退的可能性达到20-35%。作为全球第一大经济体，美国经济衰退将拖累全球经济，进而对全球金融市场造成冲击，中国也不会例外。

4、美联储不同货币收紧节奏对中国金融市场的影响分析

4.1 美联储货币收缩进程存在较高的不确定性

今年年初，由于美国经济和就业数据较为强劲，叠加持续高企的通胀压力，市场预期美联储可能会以较为激进的方式紧缩货币政策。

然而，随着俄乌局势恶化，市场预期有所下降。虽然美联储有心尽力遏制通胀，但俄乌局势却迫使美联储本次仍然采取了相对温和的25个基点的加息幅度。

接下来，通胀、俄乌局势仍将对美联储收紧货币政策的力度产生重大影响。

首先，供应链瓶颈、劳动力短缺等推升通胀的因素仍然持续，通胀形势不容乐观。IMF发布的1月经济展望中预测2022年美国CPI同比增速高达5.9%。

其次，俄乌局势变化会增加美联储在收紧货币政策与稳定经济增长之间抉择的难度。近日，总部设在伦敦的英国国家经济社会研究院（NIESR）表示，根据该机构的全球经济计量模型，俄乌局势可能导致全球经济增速到2023年面临一个百分点的损失，并可能对2022年和2023年的全球通胀率分别构成3个百分点和2个百分点的提升。NIESR指出，这场冲突加深了全球货币政策制定者所面临的两难境地，各国央行要谨慎行事。

4.2 三种情景分析

情景一：美联储放慢货币政策收紧的节奏。该情景下，供应链较快恢复，而俄乌局势带来的扰动持续或者变小，美国通胀出现放缓，美联储放缓货币政策收紧的步伐。

对中国金融市场的影响：第一，从资本外流来看，证券投资资金流出和外债偿还压力均较小。第二，由于货币政策收紧导致美股出现剧烈波动的可能性较小，对中国资本市场的影响较小。第三、新兴市场国家面临的冲击较小，且美国发生经济衰退的可能性较小。总体上来看，该种情景对中国金融市场带来的冲击较小。

情景二：美联储按照目前这种“小步快跑”的方式收紧货币政策。该情景下，供应链不会很快恢复，俄乌危机带来扰动。按照目前点阵图预计，美联储全年加息7次，每次25bp，且将很快开始启动缩表。

值得一提的是，从美联储加息后市场的表现来看，这一紧缩节奏，市场已有充分预期。

对中国金融市场的影响：第一，从资本外流来看，证券投资资金面临的流出压力不大，偿还外债的压力也不大。第二，美股由于加息导致剧烈波动的可能性不大，对中国资本市场的影响不大；第三，新兴市场国家面临一定的冲击，而美国经济在加息的冲击下衰退的可能性不大，不会对中国产生大的间接影响。总体上来看，该情景下中国金融市场面临的压力不大。

情景三：美联储进一步加快货币政策收紧的节奏。该情景下，供应链不会很快恢复，俄乌局势的扰动变小，美联储将采取更快的紧缩节奏。

对中国金融市场的影响：第一，从资本外流来看，证券资金流出和外债偿还将面临一定的压力。第二，美股由于货币政策加速收紧而发生剧烈波动的可能性增大，将对中国资本市场带来一定的影响。第三、新兴市场国家面临较大的冲击，一些基本面较弱的国家将面临债务违约的风险；而美国经济在货币政策加速收紧的情况下出现衰退的可能性将加大，可能会对中国产生较大的影响。总体来看，该情景下中国金融市场将受到一定或较大的影响。

5、主要结论和建议

与近20年来的3轮货币政策紧缩周期相比，目前美联储货币政策收紧的节奏相对较快，且很可能会进一步加速。

美国货币政策收紧影响中国金融市场的路径主要有三条，一是资本外流、二是资产价格联动、三是间接影响。从目前三条路径的情况来看，资本外流有压力，但不会形成冲击；由于美股估值较高，资产价格联动压力比较大，但鉴于中国资本市场的估值较低，预计影响相对有限；间接影响方面，一些基本面较为脆弱的新兴市场经济体可能会面临债务违约风险，而美国可能会出现经济衰退，可能会给中国带来较大影响。

接下来，在通胀、俄乌局势的影响下，美联储的货币政策紧缩力度存在较大的不确定性，有放缓、维持目前的“小步快跑”和加速收紧三种可能。前两种情景对中国的影响不大，第三种情景会给中国带来一定或者较大的影响，

有两点需要警惕，一是在近期中国疫情反弹的情况下，短期内经济会受到一些影响，资本外流的压力可能会增大；二是若美国在货币政策加速收紧的情况下发生经济衰退，可能会对中国产生较大的影响。

展望未来，经济基本面是决定一国抵御外部冲击能力的最重要的因素。中国需坚持“以我为主”，合理使用宏观经济政策，不断夯实经济基本面。面对国内新冠疫情多地反弹，需要重新评估疫情对人民生命健康的危害程度，然后采取更加科学的防控策略，统筹好疫情防控与经济社会发展的关系，找到一个新的、恰当的平衡点，以保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。

文 | 于明第一财经研究院研究员

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大公国际：美联储加息的前景及对我国金融市场的影响

2023年05月09日14:34 作者:刘金贺 (0)+1 我有话说

　　摘要：2023年5月3日美国当地时间美联储宣布上调联邦基金利率0.25个百分点，将利率调整至5-5.25%的区间。这一调整的主要动因依然着眼于目前美国国内依然严峻的通货膨胀局面，同时也延续了美联储对于防范通胀对经济衰退长期影响重视和审慎的一贯态度。本次加息后，预期美联储自去年3月份开始的本轮加息周期已接近终点。本次加息后，中美货币政策背离程度进一步扩大，短期内对我国资本市场、汇率和资本跨境流动等方面形成一定冲击，但由于市场前期对美联储加息预期的消化和国内经济增长向内需主导的内生型模式转变，预期美联储本次加息对我国国内资本市场、人民币汇率和央行货币政策方向等方面的长期影响可控。

　　一、美联储本月进行本轮加息周期的第十次加息，联邦基金利率水平创下二十多年来的新高。促成美联储本次加息的动因依然是目前美国国内依然面临的较高的通胀水平，距离美联储量化2%的通胀目标存在较大差距。本轮加息力度和速度上也体现了美联储对于本轮通胀对引发长期经济衰退的重视和担忧。

　　美联储在当地时间5月3日宣布升息0.25个百分点，加息后联邦基金利率达到5%-5.25%的目标区间，为今年以来的第三次加息，也是本轮加息自去年3月份开启以来的第十次加息，本次加息后的利率水平也创下了美联储2001年3月以来的最高水平。

　　首先，从本次加息的逻辑分析，控制通胀依然是美联储货币政策的主要目标和指导思想。美国国内的通胀水平通过此前的数轮加息虽有所降低，但距离美联储的目标依然存在一定差距。从CPI以及美联储更关注的量化指标-个人消费支出物价指数（PCE）来看，总体通胀水平虽然比前几个月有所下降但依然维持在较高的水平，其中剔除食品和能源后的核心个人消费支出（PCE）价格指数今年一季度达4.9%，创下了一年来的最大涨幅，表明美国国内的通胀局势依然严峻。

　　其次，从本轮加息的力度和速度上，也反映了美联储对于美国国内通胀控制对造成经济长期衰退风险的重视和担忧。本轮加息自2022年3月份开启以来，在短短14个月的时间里就进行了10次加息，从加息的速度上比80年代末以来的数轮加息周期要更快。在上世纪60年代末至80年代初，美国曾深陷高达两位数的通胀泥潭，但美联储对采取紧缩货币政策犹豫不决，一直试图采取价格管制和财政紧缩等非货币政策的手段控制通胀，但收效甚微，美国经济长时间深陷高通胀和高失业率的双重打击。直到1979年沃尔克（Paul Volcker）就任美联储主席后，果断采取收紧货币政策的方法，经过加息至22%的利率峰值，最终将通胀控制下来。这段历史对美联储的教训之一是面对高通胀要采取果断措施，在通胀目标达成前要保持货币政策的连贯性，否则会“当断不断，反受其乱”。美联储主席鲍威尔自去年以来的多次公开表态中也多次提及了美国这段通胀历史的教训，反映出他对通过收紧货币政策以遏制本轮通胀坚定和审慎的态度。

　　二、从美联储加息的前景上判断，本次加息后本轮加息即将步入尾声。从本次加息后美联储的表态、美国国内银行业风险加剧以及综合美国国内经济和就业等因素的综合考虑，本轮加息有望进入尾声，由于通胀调整需要较长的时间，目前的利率水平有望维持到明年一季度。

　　首先，从美联储本次加息后发布的声明上，大致可以看出本轮加息周期走向尾声。美联储在为期两天的货币政策例会后发表声明，继续强调“美国银行体系健全且富有弹性”以及美联储“高度关注通货膨胀风险”。不过，此次声明删除了今年3月份决议声明中“一些额外的政策收紧可能是合适的”和“形成足够限制性的货币政策立场”的措辞，令外界猜测这可能是暂停加息的信号。

　　其次，加息给美国地区性中小银行带来的债务违约压力对美联储持续加息形成制约。本轮持续快速加息是造成硅谷银行等中小银行债务违约压力下破产的主要触发因素；在5月1日第一共和银行被监管机构接管并出售给摩根大通后，资本市场反映出美国银行业的动荡有所加剧。加息对银行业风险的影响，必然将成为美联储下一步货币政策考虑的要素之一。

　　再次，在抑制通胀和避免衰退上的选择，决定了美联储下半年货币收紧必然会投鼠忌器。依照菲利普曲线，通胀和经济增长及就业的关系呈现反比例关系，即经济增长通常伴随着通胀，而抑制通胀的货币收紧常常也伴随着经济增速的下降和失业率的增加。从目前美国国内经济形势的发展趋势上，持续加息将可能给实体经济带来进一步伤害，加剧美国经济步入衰退的风险。因此，未来美联储货币政策的取舍上大概率会容忍短期内较高的通胀水平，减缓利率调整速度和力度，货币政策抑制通胀的力度以避免引发经济衰退为底线。由于货币政策对通胀抑制的传导需要一定的时间，在美国国内通胀水平出现持续实质性改善之前，当前的利率水平有望维持到明年一季度。

　　三、美联储本轮加息后短期内对我国金融市场形成扰动，长期影响可控。本次加息后中美货币政策背离程度进一步扩大，短期内对我国资本市场、汇率和资本跨境流动等方面形成一定冲击，但由于市场前期对美联储加息预期的消化和国内经济增长向内需主导的内生型模式转变，预期美联储本轮加息对我国国内资本市场、人民币汇率和央行货币政策方向等方面的长期影响不大。

　　第一，随着美联储本轮加息临近终点，对我国国内债券市场的影响也将逐步减弱。一方面市场对本轮美联储加息有充分预期，部分消化了对市场的影响。另一方面随着美联储加息临近结束，国内资本市场的外部条件有望改善，对资本市场投资者的吸引力不断增强。截至2023年3月末，境外机构在我国债券市场的托管余额为3.3万亿元人民币，占我国占全市场托管余额的2.2%；其中境外机构在我国银行间债券市场持有的债券余额为3.2万亿元人民币，八成左右由海外主权基金、央行和指数基金等投资者持有，这些机构投资者对中美利率倒挂、中美货币政策方向背离等市场趋势在前期已消化吸收。长期来看，随着我国经济的复苏，国际投资者对中国市场的信心会逐步恢复，整体上我国国债收益率等指标有望保持基本稳定。

　　第二，美联储加息对我国货币政策的执行空间影响有限。近年来中美货币政策的背离程度有所加剧，这一方面是大国经济体货币政策独立性的必然要求所致，另一方面也反映出两国所处经济周期的差异。当前中美两国经济所处周期不同，美国经济进入衰退周期的风险上升，国内经济深受通胀的困扰而不得不收紧货币政策；而中国经济则处在新冠疫情后的快速修复期，国内通胀水平较低，需要相对宽松货币环境以支撑国内经济复苏。尤其是随着全球化步伐的减缓，我国的货币政策指引转向支持双循环新发展格局下内生型经济增长方式的转变，客观上要求货币政策的独立性进一步增强。

　　第三，对人民币汇率短期内有贬值压力影响，长期的影响不大。利率是影响汇率的因素之一，但一国汇率的影响因素较多，主要决定因素还包括经济增长情况、通胀因素和国际收支状况等等。当前，随着我国经济逐步从疫后恢复期进入增长期，人民币汇率支撑的有利因素在增多，同时随着人民币国际化步伐的加快，也形成了支撑人民币汇率稳定的外部重要因素。但同时也应看到，美国本轮加息的力度和速度是过去二十多年来前所未有的，如中美货币政策的背离程度进一步加大，美元加息所形成的资本向美国市场回流将对中国等新兴市场国家形成一定的资本跨境流动压力，叠加当前我国经济恢复期房地产等行业低迷因素，金融市场的风险因素短期内有所积累，需要我们给予风险防范方面的充分考虑和准备。

　　报告声明

　　本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。

　　本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

　　(本文作者介绍：大公国际作为中国国新控股子公司，成立于1994年，拥有独创的评级方法和评级技术，科研成果丰富。)

责任编辑：赵思远

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美联储激进加息，对我国市场影响有多大？

2022年07月28日 15:43

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　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　来源：经济日报

　　美联储年内第4次加息“靴子落地”。当地时间7月27日，美国联邦储备委员会宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到2.25%至2.5%之间。这也是美联储连续第二次加息75个基点。

　　美联储决策机构联邦公开市场委员会27日在结束为期两天的货币政策会议后发表声明说，通胀率居高不下，反映出与新冠疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更广泛的价格压力；俄乌冲突及其相关事件对通胀造成额外上行压力。委员会“高度关注通胀风险”，并将继续大幅缩减资产负债表规模。

　　今年以来，美联储已加息4次，累计加息幅度达225个基点。此前3次加息分别在3月、5月、6月，分别加息25、50、75个基点，75个基点也是美联储1994年11月以来最大的单次加息幅度。

　　在美联储大幅加息的背景下，对我国有何影响以及我国货币政策如何调整，成为国内各方关注的焦点。受访的专家认为，美联储较快收紧货币政策以及全球进入货币紧缩周期，会引发资金外流和汇率贬值风险，中美利差倒挂，一定程度上压缩了我国货币政策的宽松空间。但我国经济韧性强，长期向好的基本面没有变，这些因素足以支撑我国应对外部扰动。面对未来的不确定性，货币政策仍有充分经验、充足工具予以应对。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，国内粮食连年丰收，生产生活加快恢复，国内保供稳价措施力度不减，生猪产能已恢复至常年水平，居民生活必需品供应充足，物价走势整体温和可控；加之金融体系保持稳健等，我国货币政策将继续保持独立。

　　股市方面，周茂华认为，美联储政策收紧对国内影响有限，主要是因为中美处于不同经济与政策周期中，一国股市最终还是要回到反映本国经济基本面上。“从趋势上看，国内经济发展前景、股市走势确定性高，人民币资产与其他市场关联度不高，人民币汇率走势平稳，人民币国际化步伐加快等，在全球政经前景复杂、市场波动剧烈环境下，人民币资产有望成为全球资金避风港。”

　　债市方面，今年2月份以来，部分外资连续减持人民币债券，引发了部分市场人士的担忧。这主要是因为中美经济周期和货币政策分化，中美利差快速收敛甚至倒挂，美债吸引力增强。但部分渠道外资出现阶段性调整，不影响外资中长期投资我国债券市场的信心。总的来看，我国债券既有分散化投资价值，也有实际的配置需求，更有基本面支撑，长期看外资仍会稳步增持人民币债券。

　　汇市方面，美联储大幅加息促使美元指数持续上升，近期一度创下了20年来新高。受此影响，欧元、日元、英镑、澳元等非美货币不断贬至年内低位。相比之下，人民币汇率则坚挺得多，对比其他非美货币表现得更为稳定。这背后反映出，我国外汇市场总体形势平稳，处变不惊，在复杂多变的国际国内形势面前表现出了较强韧性。

　　在近日举行的2022年上半年外汇收支数据新闻发布会上，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英强调，更有信心也更有条件有效化解美联储货币政策调整对中国跨境资金流动的影响，中国外汇市场有望延续平稳运行态势。

　　第一，我国综合实力更雄厚，可以更好发挥吸收外部冲击的能力。随着各项稳增长政策的落地见效，未来中国经济会逐步恢复，保持平稳增长。

　　第二，我国国际收支结构更加稳健，可以更好保障跨境资金流动的稳定性和安全性。

　　第三，中国推进更高水平的对外开放，可以更好地拓展外汇市场的深度和广度。更有能力吸纳或平滑跨境资金流动的波动，有利于促进跨境资金流动的总体均衡。

　　第四，外汇市场调节机制更加成熟，可以更好地发挥人民币汇率调节国际收支自动稳定器的功能。

　　面对当前经济形势，中国货币政策仍需坚持“以我为主”，加大稳健的货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持。东方金诚首席宏观分析师王青认为，国内通胀形势整体温和态势有望延续，从而与美欧高通胀形成鲜明对比。经济基本面的这一根本差异决定了国内宏观政策具备“以我为主”的基础，无需跟进美联储实施政策收紧。

　　专家表示，要珍惜当前通胀相对温和及发达国家紧缩政策掣肘较小的时间窗口，推动前期稳增长政策加快落地见效。货币政策要继续发挥总量和结构双重功能，落实好稳企业保就业各项金融政策措施，聚焦支持小微企业和困难行业。同时，还要兼顾内外平衡，密切关注主要发达经济体货币政策调整，关注物价走势变化，支持粮食、能源生产保供，防范输入性通胀风险，保持物价总体稳定。

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责任编辑：冯体炜

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历次美联储加息对股市的影响有哪些？ - 知乎

历次美联储加息对股市的影响有哪些？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册股票股票市场A股（人民币普通股票）加息美国联邦储备系统（美联储）历次美联储加息对股市的影响有哪些？关注者2被浏览1,529关注问题写回答邀请回答好问题添加评论分享2 个回答默认排序老张擒妖交流学习+V：cta1015 关注今天，我们主要通过历史数据谈谈加息对中国股市的影响。第一轮加息周期1983.3 — 1984.8，基准利率从8.5%上调至11.5%。美国经济处于复苏初期，里根政府主张减税帮助了经济的复苏、制造了更多工作机会。1981 年美国的通胀率已达 13.5%，接近超级通胀。1980-81 年间经济处于极端的货币紧缩状态，试图积压通胀，而通胀率从 1981 年的超过 13% 降至1983年的4%以下。第二轮加息周期1988.3—1989.5，基准利率从6.5%上调至9.8125%。当时通胀抬头。1987 年“股灾”导致美联储紧急降息救市。由于救市及时、股市下跌对经济影响不大，1988 年起通胀继续上扬，美联储开始加息应对，利率在 1989 最终升至 9.75%。此轮紧缩使经济增长放缓，随后的上涨和 1990 年 8 月份开始的第一次海湾战争相关不确定性严重影响了经济活动，使货币政策转向宽松。第三轮加息周期1994.2—1995.2，基准利率从3.25%上调至 6%。当时，市场出现通胀恐慌。1990-91 年经济衰退之后，尽管经济增速回升，失业率依然高企。通胀下降令美联储继续削减利率直到 3%。到 1994 年，经济复苏势头重燃，债券市场担心通胀卷土重来。十年期债券收益率从略高于 5%升至 8%，美联储将利率从 3%提高至 6% ，使通胀得到控制，债券收益率大幅下降。此次加息也被认为是导致此后97 年爆发亚洲金融危机的因素之一。第四轮加息周期1999.6—2000.5，基准利率从4.75%上调至6.5%。当时，互联网泡沫不断膨胀。1999 年强劲增长、失业率降至 4%。美联储将利率下调 75 个基点以应对亚洲金融危机后，互联网热潮令 IT 投资增长，经济出现过热倾向，美联储再次收紧货币，将利率从 4.75% 经过 6 次上调至 6.5%。2000 年互联网泡沫破灭和纳斯达克指数崩溃后，经济再次陷入衰退，“911 事件”更令经济和股市雪上加霜，美联储随即转向，由次年年初开始连续大幅降息。第五轮加息2003—2006，基准利率从1%上调至5.25%。这轮加息，美股表现了明显的下行趋势，但最大跌幅不到10%；而A股只是2004年上涨了两个季度，随后也是开始下行，中间出现了至今都震惊的股Z，大盘从1783点到最低回踩998点！第六轮加息2015—2018，基准利率从0%上调至2.5%。美股不降反涨，连续上涨了多年，但是国内股市从2015年6月开始，从5200点附近震荡下行，第二波牛市终结。现在进行的是第七轮加息，从历史数据上来看，美国加息的历程主要是防通胀的一个过程，经历过防国防基建投资过热（里根政府）- 防股市—防国债抛售—防互联网—防房市等几个不同侧重的阶段。每次美国加息后，都在全世界造成一些经济体的伤害，比如1989年日本房地产危机、1998年东南亚经济危机、2000年科技网络股泡沫危机、2008年次贷危机。历次加息对中国股市有何影响呢？按照以往的规律，美联储加息，A股跌幅都是大于美股，这次A股回调显然不到位，也就是A股至少要下跌10%以上才符合逻辑，但现在的情况跟以往显然是不能比拟的，以前A股是散户主导的市场，现在是机构主导，所以，我们说机构不作为；第二以前我们还不是第二大经济实体，现在是第二大经济实体，经济上不支持A股跌幅大幅超过美股；第三是以前美股上涨，A股跟随上涨，所以A股跌幅跟随美股下跌，甚至大于美股下跌，但现在是美股已经了翻了几倍了。可能有人不懂，为什么美联储加息，A股会下跌？因为美联储加息，全球美元会回归美国，导致全球股市下跌，特别是新兴市场跌幅大于成熟市场，但就美联储加息上来分析，我们认为A股再跌1%-2%就是回调到位了，美联储的影响也就告一段落，随后A股还是要按照自身规律运行。人生是一场永不落幕的演出，我们每一个人都是演员，只不过，有的人顺从自己，有的人取悦观众。早安！亲爱的你，点赞是一种态度，请注意关注老张擒妖。发布于 2023-11-15 11:06赞同 2添加评论分享收藏喜欢收起交不易教练一切都是交易关注货币政策大概是7~8年一个周期，加息，降息，加息，对应的是货币收紧宽松收紧。1.美联储在2003年到2006年，美元基准利率从1%上调到5.25%。我们A股大盘从2004年4月的1783点跌到2005年6月的998点。2.美联储从2015年到2018年，美元基准利率从0%上调到2.5%。2015年6月A股从5178点开始下杀，标志着杠杆牛市终结。这期间下杀还有一个原因是推出5%，7%的熔断机制， A股本身就有10%的涨跌幅，熔断机制其实是画蛇添足。学什么老外，搞熔断机制，人家股市没什么涨跌幅限制，学的四不像。3.这一轮的加息进入尾声，没有完全结束。总结：现代化国家，都是国家主权信用货币，全球货币以美元为锚，基于美元霸权，美联储的货币政策，美颜加息会导致美元，也就是各种资本回流到美国，尤其是投资资本和金融资本，给全球带来流动性问题。所以说历次美联储加息对股票的影响是，对美国人来说，可能是利好股票会大涨，但对A股来说未必，涨可能会跟涨，但只要美股一跌A股直接下跌，跪舔，A股就是这尿性。所以要想有牛市，需等明年下半年，美联储开始降息周期，全球经济宏观复苏需求提升，我们自己国家的经济复苏。个人观点！发布于 2023-11-15 20:52赞同 1添加评论分享收藏喜欢收起

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