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对冲基金是什么？理解的好模糊，有没有大佬科普一下？ - 知乎

对冲基金是什么？理解的好模糊，有没有大佬科普一下？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答​切换模式登录/注册基金对冲基金私募证券投资基金基金定投基金理财对冲基金是什么？理解的好模糊，有没有大佬科普一下？关注者93被浏览167,987关注问题​写回答​邀请回答​好问题 7​添加评论​分享​20 个回答默认排序名用户曾经被校草伤得很深的男人。​ 关注谢邀。这个问题，得要从对冲基金的源头开始说起。对冲基金，顾名思义，就是风险对冲过的基金。那么，什么是风险对冲呢？这个词对于国人来讲会有点陌生，因为在我们的文化里没有这个概念。所以下面我用两个实际例子来说明一下：比如巴萨和曼联要比赛了，你不知道哪边会赢，那么你可以两边下注，这样无论最后哪边赢了，你都能赚钱（至少不亏钱）。再比如，杜蕾斯前不久收购了一家奶粉公司，这堪称教科书级别的风险对冲，如果你俩要享受生命的大和谐，又不想创造人类，那你多半会用上杜蕾斯的产品（当然你们也有其它选择），如果你想要并且成功地创造了人类，那么你会购买他家的奶粉。真正做到旱涝保收。虽然杜蕾斯管理层和职业赌客都不是搞基的，但他们的做法都是典型的风险对冲。而使用这种方法，做多一只股票的同时沽空另外一只股票的基金，就是对冲基金。这个时期，对冲基金的主要功能是把风险给对冲掉，如果要考虑到信达雅的翻译，或许我们中国人应该称之为：避险基金。那么对冲基金最后是怎么发展成后来这样的形式呢？这是对冲基金发展到一定程度的产物：虽然年景不好的时候，对冲基金可以把风险给冲掉，但是年景好的时候，它可能也把收益给冲掉了。所以最初的对冲基金一遇上好的年景，收益一般跑不赢共同基金，有时候甚至跑不过标准普尔指数（你可以理解为美国大盘）。那么问题来了：假如你一个搞基的，你的业绩连大盘都跑不过，那普通老百姓为什么还要拿他们的血汗钱来给你搞基，为啥他们不自己搞？还要给你每年2%的管理费？就算这管理费给吃定了，为什么一定要给你，不能给其它基金？那么作为一名专业的对冲基金经理，当然要想法设法跑赢标普，跑赢散户，跑赢共同基金，和其它的对冲基金。于是在漫长的赛跑过程中基金经理们发明了各种各样的策略。而这所有一切策略，都只有一个战略目标：获得超额收益。那么常用的策略都有哪些策略呢？按照CFA(特许金融分析师)的知识体系，共有六种策略。我们这里列举比较常见的三种：一，全球宏观。这类策略的代表人物是让英格兰银行和东南亚各国闻风丧胆的乔治索罗斯。虽然索罗斯经常说起他的反身性原理，也有人说过他会调整仓位是因为他的背疼。但是如果我们不考虑这些东西，真正使他可以长期战胜市场的是他对于宏观经济形势的了如指掌。他可以一眼看出一个国家某项经济政策的薄弱环节，然后狠狠地狙击一把，赚到好几个B。另一位代表人物就是以《原则》成名的，桥水基金的瑞达里奥，这位爷有一句座右铭：了解经济这台机器是如何运行的。独创的全天候策略，业绩也一直是杠杠的。二，统计套利。统计套利，顾名思义，就是从股票以往的历史轨迹中预测到短期的价格波动，然后利用这微小的波动进行高频交易进行套利。所以这种策略对于数学的要求很高，同时需要辅以计算机程序（因为正常人脑处理不了这种毫秒级别的交易）。这种策略的代表人物是数学博士，维布伦奖得主，前石溪大学数学系教授詹姆斯西蒙斯，自索罗斯把大量资产捐赠给开放社会基金以后，西蒙斯终于坐上对冲基金的头把交椅，成为名副其实的对冲之王。三，并购套利。这种策略的操作方法就是，先在二级市场不断增持公司股票，等股票达到一定程度以后，获得在董事会的话语权，然后通过某种方式（通常是换掉总经理）刺激股价上涨，然后高位套现离场。这种策略可能会让一些人想起PE，但是和PE不同的是，PE在收购公司以后，会用比较长的周期改造公司，使之成为一家可以稳定盈利的优势企业才出售，是良性的。但是并购套利，更多的只是庄家在操盘，股票脱手以后就不管公司死活了。他们，才是真正的野蛮人。这类策略的代表人物是卡尔伊坎。以上我所说的，都是对冲基金领域，使用各种策略的大师，都可以长期地，稳定地跑赢市场。这也就是为什么像“数学是学好金融的基础吗”，“经济学是学好金融的基础吗”这类问题在我看来没有普适性的指导意义。如果你需要了解的是整个金融系统的运作，那么基本功是需要非常扎实的。但如果你专注于某种策略，并通过你精通的某个模块来赚钱，那么你的技能点和知识面都应该有所侧重。比如做全球宏观的，必须要很懂经济学，做统计套利的，必须要很懂数理模型（比如文艺复兴招的都是理工科博士），而做并购套利的，需要很懂公司的治理和运营。只要能赚到钱，基金经理们可谓是八仙过海，各显神通。这个阶段的对冲基金，已经开始偏离它的本意，而不再是纯粹的风险对冲，而是为了获得超额收益，而且做的都是投机倒把的活。唯一符合对冲这一特质的就是可以同时多空双开。但是，对冲基金这一名称却被沿用了下来。考虑到中文语义，我们也许更应该称之为：套利基金。不过从另一个角度想，或许正因为名字不是那么直白，才使对冲基金蒙上了一副神秘的面纱，显得更有逼格。发布于 2020-03-10 20:25​赞同 532​​14 条评论​分享​收藏​喜欢收起​漫读​ 关注这个名词，起源于 1949 年由阿尔弗雷德·琼斯管理的对冲基金。

接下来，就给大家解释一下对冲基金的原理。

1949 年，一位名叫阿尔弗雷德·琼斯的记者创立了一只基金，并通过这只基金管理了一个小型的投资组合。

通过研究，他发现了一些定价明显偏高的「烂」股票，如果能够做空它们，就有可能赚一大笔钱。

但是做空风险很大，特别是在大盘指数波动比较大时。

如果大盘指数短期内快速上涨，这些「烂」股票很可能跟着上涨，那么他的空头持仓就很容易爆仓。

这种情况下，我们就会想：有没有一种方法，既能抓住做空「烂」股票的机会，又能规避大盘上涨风险呢？

阿尔弗雷德找到了这种方法。

他创造性地设计了一种对冲结构，也就是在卖出一组「烂」股票的同时，买入相同金额的一组能够代表大盘的「好」股票。

在这样的对冲架构下，如果股票指数（简称「股指」）出现了短期快速的上涨，那么多头组合（做多的股票组合）那一边的盈利，就可以挪过来弥补空头持仓的亏损，这样就不会爆仓了；反过来说，如果股指快速下跌，那他在空头持仓上就会产生大量盈利，可以用来弥补多头组合的亏损。

这样一来，整个组合就对股指的大幅波动免疫了。

也就是说，组合的盈利基本不再受市场波动的影响。

运用对冲思想的股票组合成功的关键在于投资者选股的能力：想要盈利，你选的「烂」股票就要在下跌时比大盘下跌得更猛，选的「好」股票就要在上涨时比大盘涨得更多。

就是基于这样的对冲思想，阿尔弗雷德管理的基金从 1949 年到 1968 年，累计回报率达到了惊人的 5000%，他本人也被称为「对冲基金之父」。

经典的对冲组合

上面讲到，阿尔弗雷德的对冲基金利用对冲思想规避了市场波动的影响。

后来人们渐渐发现，对冲技术可以做得更复杂，大幅改变投资策略的风险收益特征。

接下来，介绍几个经典的体现对冲思想的交易案例。

案例一：配对交易

可以用一句话概括配对交易这种策略的基本逻辑：两个基本面非常接近（所属行业相同，行业地位相当）的公司，它们的股票价格应该有「均值回复」的特征。

什么叫均值回复呢？就是说，从长期上看，这两个公司的股价应该维持在一个很稳定的比值之上。

既然这样，在两只股票的价格对比出现明显偏离时，我们就可以通过配对交易的逻辑，赚取它们股价修复的钱。

具体怎么做呢？

假设有这样两只股票：它们背后都是已经稳定运营超过三十年的航空公司，分别是公司 A 和公司 B。

这两只股票的基本面情况几乎一样，市值比也基本维持在 1:1。

但是，受一些短期因素的影响，这两个公司的股票价格发生了偏离，公司 A 的股价上涨了，它们的市值比变成了 1.5:1。

这时，如果你认为长期来看这两只股票的基本面依然没有本质差别，就可以通过做空公司 A 的股票，做多公司 B 的股票进行配对交易，赚取它们价值修复的钱。

而且，配对交易的策略效果跟行业的波动完全没有关系，因为对两只股票做多和做空的配对操作，对冲掉了行业涨跌的风险。

这就是对冲思想的神奇之处：它只会暴露我们想暴露的风险敞口，不会受行业整体性因素的影响。

案例二：索罗斯的宏观对冲基金狙击英镑的故事

再举一个很有名的对冲组合的例子，那就是索罗斯的宏观对冲基金狙击英镑的故事。

1992 年，索罗斯通过研究欧洲各国的经济形势和汇率机制，发现英镑相比于德国马克明显被高估了，于是他做空了大约 100 亿美元的英镑。

他没有这么多本金来做空，就使用巨大的杠杆，这样一来任何微小的不确定性都会被几十倍地放大。

在这种情况下，他就必须使自己的组合精准暴露在自己最有把握的判断下，对冲掉所有的不可控因素。

这笔投资的核心逻辑是什么呢？概括地说，是英国和德国之间经济发展的不平衡，与两国间的固定汇率机制之间存在根本矛盾。

因此，核心的判断是英镑将相对德国马克贬值。

这里显然还有一个额外的风险暴露：还存在两者同时升值，只是英镑升值较少的可能性。

所以索罗斯在做空英镑的同时，又做多了德国马克，这样就降低了不可控因素带来的巨大风险，将这笔交易的实际风险精准暴露于「英镑与马克的相对汇率将下降」这一核心判断。

最终，索罗斯通过这一系列的对冲操作，赚取了 15 亿美元。

与这个组合类似的宏观对冲基金，在针对重大投资机会下注时，一般都会采用各种各样的对冲手段，对冲掉低可控的影响因素，精准暴露于它的核心判断。

只有这样，投资者才会有加上巨大杠杆、博取巨额收益的底气。

案例三：对冲思想在私募基金行业的应用

我想讲的第三个例子是对冲思想在私募基金行业的应用。

最经典的应用，就是号称能够不受市场波动影响，同时回撤极小、盈利稳定的「市场中性基金」。

市场中性就是对冲掉市场波动的意思。

在中国市场上，市场中性基金的投资组合一般由股票多头组合和股指期货空头构成，并且股指期货空头的市值跟股票多头市值相等。

这样，市场整体波动在股票多头产生的盈亏就恰好与它在股指期货空头产生的盈亏大小相等，方向相反。

市场中性基金的这一特点，就使组合整体收益对市场波动免疫，只赚取股票多头组合的超额收益。

下面是市场中性产品的收益结构。

股票多头组合收益 = 指数多头收益 + 选股超额收益

股指期货空头收益 = 指数空头收益（即指数多头收益的相反数）

市场中性基金收益 = 股票多头组合收益 + 股指期货空头收益

= 指数多头收益 + 选股超额收益 + 指数空头收益

= 选股超额收益（「指数多头收益」和「指数空头收益」相抵消）

看到这里，你可能会想：对冲思想听起来挺有道理，实际效果到底如何呢？下面我们就来看一个真实的例子。

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对冲基金中的员工来源分几种？ - 知乎

对冲基金中的员工来源分几种？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答​切换模式登录/注册投资对冲基金金融阳光私募量化交易对冲基金中的员工来源分几种？感觉对冲基金中的人都是很神秘，一般他们都是从哪些职业转到对冲基金的呢？关注者1,070被浏览227,802关注问题​写回答​邀请回答​好问题 7​2 条评论​分享​15 个回答默认排序William Wu对冲基金投资、孵化/全球资产配置研究​ 关注正式答题前，先说明一下，本人在美国从事对冲基金，以及对冲基金投资，对美国大小上百家对冲基金进行过尽调。因此答题内容适用于美国，国内情况有可能不同。 回答"对冲基金中的员工来源分几种？"这个问题就要先搞清楚对冲基金的员工分哪几种。对冲击基金员工构成基本可分为：投资岗位, 风控岗位，市场人员，以及运营支持（HR，Administration, 财务等等）。根据对冲基金规模不同，人员构成也不同，小的对冲击基金会把很周边职能外包，只保留核心的投资岗位。 题主提到的 “感觉对冲基金中的人都是很神秘”，应该是指投资岗位的人员，所以这里主要探讨投资岗位。以下是投资岗位主要的员工构成1. 对冲击基金经理（Hedge Fund Manager） 一个对冲击基金的最高控制者、创业家，一般是对冲基金的创始人，并且，刚开始的时候同时作为对冲基金的投资组合经理（PM）2. 投资组合经理（PM，Portfolio Manager） 掌管一个投资组合的决策权，管理基金的规模3. 部门负责人（Sector Head） 管理某一行业或策略方向（例如，按行业分：科技行业、医疗、能源等；按策略：股票、债券、套利等）4. 分析师（Analyst） 主要负责公司、行业、策略研究，向PM提出买入、卖出等交易建议投资岗位的员工来源，从最基本的单元分析师开始说 -- 分析师（Analyst）。对于美国对冲基金分析师而言一个主要的职业路径是:一流本科名校 --> 投行分析师/顶尖咨询公司(MBB) 分析师--> MBA（Investment Track）--> 对冲击基金上面这个公式只是常见概括，任何一项都不是必要条件，但是有一定代表性。首先，因为一流的本科奠定了良好的教育背景、人脉资源等等，在美国这个不太拼爹（其实也拼），拼network的地方，校友资源会很大程度影响职业发展，不同学校的学生会被冠以不同的职业发展stereotype,比如，鄙人毕业的学校在业界就被看做咨询学校，比如芝大则更偏重于从事金融。 良好的本科背景，被认为是Smart的一个重要背书，因为，Smart是对冲基金员工的一个非常重要的必备条件。 有了一流本科学历，下一步就是要进入投行和咨询从事基础的分析师职位。投行和咨询分别培养了不同的职业技能。举个栗子，投行分析师一般对deal更有感觉对估值啊，上市、MA流程之类的较为熟悉。 咨询分析师对企业的管理更加在行，例如企业盈利能力、成本控制等等问题。 这些东西都是对冲基金分析师所需要的，因为对冲基金就是要通过参与正确的企业投资机会或是套利机会获利。 在投行和咨询公司混迹一段时间以后，Analyst们就要开始跳槽了，PE、对冲基金、Corporate,就是他们的主要目标（其实很多投行咨询analyst是在工作第一天就开始筹备跳槽的，因为很多PE/对冲基金公司招聘周期可以长达两年，而投行和咨询公司工作压力大、时间长所以人员流动性很强）当然，也有很多Analyst会在工作几年后，选择去读个MBA作为休闲放假和职业跳板。 当然，对冲基金Analyst的来源绝不止于此。对于比较偏向quant的对冲基金，很多Analyst都是有高技术背景，例如物理博士、数学博士等。从事高频交易的对冲基金则会直接从Proprietary trading（自营交易公司）挖有经验的交易员。 分析师讲清楚了，后面就好说了。其他人，大多数是分析师提拔上去或者跳槽晋升上去的。编辑于 2018-06-19 21:16​赞同 466​​35 条评论​分享​收藏​喜欢收起​匿名用户谢邀，哈哈，俺们对冲基金是国内土生土长的，跟国外成熟对冲基金不同，国内对冲基金行业刚刚起步，相关岗位也很少有人做过，除非是海龟，否则经验丰富的几乎没有，主要还是因为兴趣或者看到了行业的机会而转行过来的。比如我们公司，运营管理来自实体企业，交易技术来自草根英雄，营销推广来自期货公司，风控来自贷款公司，财务后勤前台等就不用说了，以前各行各业的都可以。至于在学校学的专业么，那就更是五花八门了，只有想不到的，比如我本人负责交易，就是通信工程毕业的。不过对冲基金这行很公平，完全靠业绩吃饭，所以来自于哪里，背景如何不是最重要的，最重要的还是长期稳定盈利的优秀业绩。编辑于 2014-12-21 22:30​赞同 35​​14 条评论​分享​收藏​喜欢

科普 | 金融顶级职业：对冲基金！ - 知乎

科普 | 金融顶级职业：对冲基金！ - 知乎切换模式写文章登录/注册科普 | 金融顶级职业：对冲基金！Lucy-Fintech社区​上海锦方管理咨询有限公司 法定代表人大家好, 我是Lucy, FinTech社区创始人。FinTech社区是一个拥有50,000+会员的金融科技社群，旨在为金融科技行业赋能，致力于金融科技行业资源共享社群。曾在Akuna Capital, 独自组建一支45人交易团队，添加微信: lucylj66,加入社区, 攒人脉, 提认知,求职招聘！ 在过去相当长的一段时间内，对冲基金曾被视为极其神秘并扰乱市场的洪水猛兽。而近二十到三十年来，在全球市场进行投资的人们已经充分认识到上述看法不仅是片面的而且是错误的。恰恰相反，对冲基金在全球市场进行资产配置和投资过程中是一个起着积极作用和不可缺少的重要组成部分。那么该以怎样的视角去看待作为一个金融行业的对冲基金呢？这篇文章将为你一一答疑解惑。求职优点工作几年够花一辈子 与最优秀的人一起工作 极具挑战性 求职缺点业绩不好可能会丢饭碗 赚了钱却没时间花 什么是Hedge Fund基金，对大多数人来说并不陌生。但到底什么是对冲基金呢，很多人可能并不清楚，下面让我们先详细了解一下吧。对冲基金不是一种特定的投资类型。相反，它是一种由资金管理人或注册投资顾问设立的集合投资结构，旨在获得回报。这种集合投资结构通常是以有限合伙或有限责任公司的形式组织的。那它为什么叫对冲基金？最初的对冲基金的结构是持有多头和空头股票。因此，头寸被“对冲”以降低风险，因此投资者无论市场涨跌都能赚钱。这个名字被保留了下来，这个词扩展到了包括各种集资安排。这些基金是做什么的？在对冲基金内部，对冲基金经理从外部投资者那里筹集资金，然后根据他承诺使用的任何策略进行投资。例如，有一家对冲基金：专攻“只做多”股票，意味着他们只买普通股，从不卖空 从事私募股权投资，即收购整个私人企业，通常接管这些企业，改善经营状况，然后赞助首次公开募股（IPO） 交易垃圾债券 房地产专业 把钱用在专利权和音乐版权等特殊资产上 这些只是几个例子。对冲基金几乎可以专攻任何业务。甚至还有对冲基金是由其他对冲基金组成的。对冲基金的费用和成本由什么构成呢？对冲基金的经理根据经营协议中的条款或协议获得报酬。一些对冲基金经理获得标准的“2和20”，即每年净资产的2%加上超过预定门槛的20%的利润。其他对冲基金经理的薪酬是纯利润协议。对冲基金是如何赚钱的？对冲基金的首要目标是获得回报。 但这些基金是如何做到这一点的呢？为了说明这一点，让我们举一个极端的例子。假设你成立了一家名为“全球伞式投资有限责任公司”的公司，这是一家特拉华州的有限责任公司，因此启动它的成本很低，而且你的成员可以保持匿名。这份经营协议是一份法律文件，规定了公司的管理方式，它规定你每年将获得超过3%的利润的25%，你可以投资于任何股票、债券、共同基金、房地产、初创企业、艺术品、稀有邮票、收藏品、黄金、葡萄酒。这3%被称为“障碍”，因为这是你必须首先达到的里程碑，然后才能支付利润。随之而来的是一位投资者，他向你的对冲基金投资了1亿美元。他给你的公司开了一张支票，你把现金存入一个经纪账户，然后你根据运营协议中规定的任何准则配置资本。也许你用这些钱买下了当地的餐馆，或者你开了一家新公司。不管怎样，你每天的目的都是把投资者的钱投入到尽可能高的工作中去（当然要考虑到风险）。你为投资者赚的钱越多，你能揣进口袋带回家的钱就越多。为了论证起见，想象一下你在第一年做了一笔不可思议的投资，使公司的资产从1亿美元增加到2亿美元。现在，根据公司的经营协议，前3%属于投资者，高于这一比例的部分，将分给你25%和你的投资者75%。在这种情况下，1亿美元的收益将减少300万美元的门槛利率。剩下的9700万美元将分成25%给你和75%给你的投资者。所以你得到了2425万美元的赔偿。你的投资者获得了300万美元的门槛，加上7275万美元的分割，使他的削减总额达到7575万美元。对冲基金的基本特征1、 股票，债券及现金的投资一般被称为传统投资。而传统投资以外的其他资产类别的投资则被称为另类投资。另类投资是一个非常广泛的概念，除了流动性较高的在二级资本市场进行交易的对冲基金之外，它还包括流动性较差的私募股权，风险投资，房地产，农场与林场，电影制作，以及稀有文物古董与艺术品的投资。 通常说的对冲基金主要从事流动性较高的资产类别投资，例如股权，利率，固定收益，信用，大宗商品，外汇，波动性， 结构金融产品和其他金融衍生产品等。近年来随着多样化的对冲基金业务的扩展和采用多种策略的大型对冲基金的出现，对冲基金与另类投资这两个名词常常被人们交替使用。对冲基金虽然以采用对冲技术而成名，然而对冲技术未必每时每刻都被对冲基金所使用。2、对冲基金的一般商业模式是有限合伙人制 (Limited Partnership) 或有限责任公司 (Limited Liability Company)。3、与公募基金相比，对冲基金普遍使用金融杠杆 (Leverage)。4、与一般的个人投资者相比，对冲基金的投资者往往是所谓复杂的或者合格的投资人，包括高净值个人投资者和机构投资者。 在美国，所谓复杂的或者合格的个人投资者的定义是: 拥有至少一百万美元的净资产（不包括自己的主要住宅），或者是在过去的二年中至少有二十万美元以上的年收入（三十万美元以上的年收入，如果是已婚）并且预期今年的年收入维持在同样的水平。5、作为开放型基金，对冲基金一般可以按月或按季度赎回；然而对于新的投资人来讲，对冲基金往往有一个一～二年的投资锁闭期限制。 在此期间，投资人一般不能赎回投资，或者要在付出一笔惩罚性的费用后才能赎回投资。在一些特殊情况下，例如二零零八年全球金融风暴期间，对冲基金经理可以选择“关起闸门”，禁止任何投资人在一段时间内赎回投资。6、对冲基金经理往往将自己的钱投资于自己经营的对冲基金以期达到与投资人的利益一致。7、对冲基金以净资产值(NAV)估价，追求投资的绝对回报并设有净资产值的高水纹印(High Watermark)。8、对冲基金一般收取2%(1%～4%)的基金管理费(Management Fee)和20%(10%～50%)的基金回报提成(Incentive Fee)。但是当基金净资产值低于净资产的高水纹印时，基金经理不得提取基金回报提成。二零零八年金融危机以前，与公募基金和其他类型的投资公司相比，对冲基金缺少严格监管，无需执照，并且运营灵活；只要求在特殊情况下在监管机构注册备案。二零零八年金融危机以后，Dodd-Frank 华尔街改革与消费者保护法案对于净资产值超过一亿五千万美元的对冲基金制定了一系列严格的监管要求。Hedge Fund里的五花八门Hedges Funds根据投资方向和策略的不同可以大致分为以下几类，不过这个分类不会严格限制基金经理的投资方向，每个基金经理都有自己赚钱的小秘密，他们彼此之间一般也不会交流。这里，我们主要讲投资方向的分类，不涉及到具体交易策略。全球宏观类（Global Macro）对冲基金根据预期要发生的全球宏观经济事件和趋势在股权，利率，债券，大宗商品及外汇市场上寻找机会并建立较大的风险敞口以期获取风险调整后的回报。投资策略灵活，杠杆使用普遍，在多个区域市场，多种资产类别建立风险敞口，一般以流动性强并且交易量大的交易所产品和外汇产品为主。该策略属于趋势型投资策略，即可顺势也可逆势，做多与做空并存，希望在牛市和熊市环境中都能获利。投资分析即可定性酌情也可完全系统量化。针对全球宏观策略，进入和退出市场的时机是至关重要的一环 。趋势性投资策略在跨越多个市场选择股票时，趋势型投资利用市场的走向，趋势以及不一致性来获取回报。该策略在分析选股时既可利用量化模型也可依赖基本面研究。相对于市场中性策略而言，这种趋势型投资策略对于市场的波动起伏具有更大的依赖性。在美国和其他国际市场上做多股票的同时，也做空股票或股指期权来对冲风险。几个常见的投资分支策略包括:1）新兴市场策略： 中国，印度，拉美，东欧，和中东与非洲等。2）板块策略: 健康医疗，生物技术，药物，能源， 通讯媒体与高科技，和基本材料等。3）基本面增长型策略与基本面价值型策略。4）量化趋势策略， 包括具有做空偏见的趋势型策略。事件驱动类（Event-Driven）该策略利用与某一特定事件有关的风险来寻求投资机会，如公司重组，兼并，增发股权或债券融资，破产，和清算等。基金经理利用在特定事件发生前后市场估值的不一致性并根据预期的股票或债券定价的走向建立风险敞口以求获利。相对于一般普通股票投资者，对冲基金经理由于本身具有的特殊经验和资源而更擅长于采用事件驱动型投资策略。特殊的公司事件驱动投资策略一般可分为几类:1）价值被低估的受困金融债券策略: 通过债券或贷款投资阻止公司进入破产程序或被银行接管，以求影响重组结果而获利。2）风险套利 (又称兼并套利)策略: 同时做多和做空两家或更多家有关公司的股票（ 例如卖出兼并公司和买进被兼并公司）以求在兼并价格与市场价格的差异中获利; 公开宣布的兼并有可能由于种种原因而最终无法实现而构成潜在的投资风险，因此基金经理要通过分析研究尽可能准确地预测兼并完成的可能性。3）特殊情形投资策略: 公司重组，业务或资产出售， 债券或股票增发或回购等; 基金经理必须准确估算一个特殊的公司事件是否会增加或者减少公司股权或与股权有关的金融衍生品的价值。4）其他还有针对固定收益证券的信用套利策略，活动家策略，新药审批投资策略，和重大法律诉讼投资策略等。相对价值策略类（Relative Value）基金经理利用市场上不同的证券（例如股票，债券，期权和其他金融衍生品等）之间的定价差异(Mispricing)来获利。基金经理通过各种手段来分析和识别证券的定价差异，包括数学模型，技术分析或基本面分析。相对价值策略往往被认为是市场中性策略的同义语，一般的相对价值策略具有很少的或者根本没有对市场走向的依赖性 (Beta)。在定价差异不大的市场情况下，使用相对价值套利策略往往要求用很大的金融杠杆。相对价值投资策略有许多分支，其中包括:固定收益套利；股权市场中性策略；可转债套利；资产抵押结构债券套利；多空信用套利；统计套利；波动性套利；监管套利；风险套利等。其他投资策略其他策略一览做Hedge Fund的优缺点为什么那么多人挤破了头想进Hedge Funds呢？原因主要有以下几点：高收入很多人被吸引到对冲基金的职业道路上是因为钱：即使是初级雇员也能挣到50万美元到100万美元，而高级投资组合经理则可以远远超过这一水平。和最优秀的人一起工作学习你可以和聪明、有抱负的人一起工作，你可以每天研究一个新的全球问题或一个新的市场，你可以比做销售人员更有创造力和独立性的工作，更有成就。学习投资和市场的最好机会但同时你必须对公共市场充满热情才能做得好（这意味着你在业余时间以股票、研究公司和金融资产为乐进行交易）。快节奏&压力大消极的一面是，工作时间仍然很长，压力很大（尽管比投行工作时间要好），工作保障可能很低，你的离职机会也会很有限。必备技能、适合人群如果你对公开市场充满热情，并且你想关注公司和其他证券，而不是从事交易，那么对冲基金是个极好的选择。“极度热情”是指：你肯花时间也很有兴趣通过各种媒介来阅读关于金融市场的报道及评论。 业余时间，你喜欢研究公司，撰写投资论文，买卖股票、债券、衍生品和其他资产。 你加入了投资俱乐部并参加了投资比赛。 你通过交易你的投资组合来促进其他工作/职责。 你必须具备快速的学习能力来应对瞬息万变的金融市场，并快速做出判断；同时你还应该有颗大心脏，稳定的抗压能力能使你在市场波动中保持理智做出正确判断；金融建模等技术上的专业知识也必不可少。顶级对冲基金对冲基金的知名度往往低于大型投资银行或私募股权公司，人们总是在争论哪一只基金是“最好的”不过，更客观地说，按管理资产（AUM）或募集资金总额计算，全球一些顶级对冲基金如下：编辑于 2021-01-14 17:14量化交易量化研究机器学习​赞同 2​​添加评论​分享​喜欢​收藏​申请

对冲基金经理：收费的魔术 - 知乎

对冲基金经理：收费的魔术 - 知乎首发于伍治坚证据主义切换模式写文章登录/注册对冲基金经理：收费的魔术伍治坚​金融话题下的优秀答主对冲基金，是一个充满神秘性和吸引力的行业。提起“对冲基金经理”这几个字，大多数人脑中首先浮出的关联词可能是：聪明，灵敏，有钱，很有钱，非常有钱。举个例子来说，下面是2015年全世界收入最高的对冲基金经理的年收入：Ken Griffith (17亿美元），James Simons （16.5亿美元），Steve Cohen（15.5亿美元），David Tepper（12亿美元）。这个单子还可以列很长，限于篇幅我就不再展开了。要知道，这些数字只是这些经理们一年的收入，可能已经比地球上绝大多数人一辈子赚的钱都要多得多了。对冲基金经理们腰缠万贯，富可敌国似乎并不是一件新鲜事。因为在大多数人的印象下，对冲基金经理收入奇高是因为他们有“本事”。他们能够为自己的投资者带来超额的投资回报，因此其自身的收入很高，似乎也是天经地义，没什么可以大惊小怪的。很少有人会去想：这世上有那么多非常富裕的对冲基金经理，但为什么我们很少听到通过投资对冲基金发家致富的投资者？如果去网上搜索XX年收入最高的对冲基金经理，我们很容易得到一大串让人耳熟能详的名字。但是如果我们去搜索世界上收入最高的对冲基金投资者名单，却很难找到任何结果。事实上被大多数人忽略的一个最重要问题，就是对冲基金经理的收费结构。要想搞清楚对冲基金经理获得令人如此乍舌的高收入背后的秘密，我们需要做的第一件事，就是弄明白基金经理收费的来龙去脉。今天这篇文章，就来深入分析一下这个问题。在对冲基金这个行业里，有一个业内规则叫2/20，即基金经理每年收取2%的管理费，同时在年末收取20%的业绩分成。在大多数投资者的脑子里，这个2/20规则看起来是这样的：投资者会觉得，即使给经理2%的管理费，我自己还有98%。即使给基金经理20%的业绩分成，我自己还可以拿80%。可是事实上这是很多投资者的错觉。这是因为投资者把钱交给对冲基金经理去管理，其主要原因是基金经理能够提供“阿尔法”（超额回报）。如果基金经理只是给予投资者“无风险回报（risk free rate）”或者“贝塔（市场回报）”，那么这位基金经理就是不合格的，他也不应该就这些回报向投资者收取任何回报。在2012年发表的一篇学术论文（Brown, 2012）中，作者对于这个问题做出了非常详细的研究。上图显示的是一个通俗易懂的例子。假设一位基金经理在费前提供了20%的年回报。在这20%的回报中，有1%是无风险回报（risk free rate），13%是市场回报（贝塔），6%是超额回报（阿尔法）。如果我们假设该基金经理收取1.5%的管理费和20%的业绩分成，那么最后投资者被收取的费用(5.2%)占到该基金经理创造的超额回报（阿尔法,6%）的87%之多。也就是说，这位经理创造出来的绝大多数投资价值（阿尔法）都没有让投资者享受到，而是进入了他自己的腰包。在对冲基金经理同时收取高额管理费和业绩分成这种收费模式下，基金的回报越高，投资者损失的应得回报（阿尔法）也越高。这个结论和很多人对于投资的认识背道而驰，但却是千真万确。比如从上图中我们可以看到，如果该基金回报为10%，那么对冲基金经理创造的超额回报中的82%会被他自己占有。而如果基金的回报上升到20%，那么他创造的超额回报（阿尔法）的107%会进入基金经理的口袋。也就是说，随着基金回报的上升，对冲基金变成一个设计非常巧妙的“财富转移机器”，神不知鬼不觉的把投资人的财富悄悄转移到对冲基金经理的口袋里。而这个“财富转移”机制设计的巧妙之处就在于，在投资者的财富被转移的同时，他们还非常高兴，乐呵呵的看到基金经理的口袋越来越鼓。这大概就是所谓“智商税”的最佳例子了吧。这也是为什么到最后，对冲基金投资游戏的赢家始终只有一个：那就是对冲基金经理。根据美国学者Simon Lack对1998年至2010年的对冲基金行业的分析，他得出结论：对冲基金经理获取了那些年全球金融投资回报总额的84％，而组合基金经理(Fund of Funds)获取了另外的14％。也就是说真正的投资者只分到了这张大饼中的2%。这样的研究发现让人瞠目结舌，同时也让整个行业蒙羞。因为这个研究结果揭示的是，在对冲基金这个行业游戏中，真正受益的只是基金经理（84%）和FOF经理（14%），而我们广大的投资者，则成了真正“人傻，钱多”的代表，陪那些基金经理玩了一趟票却没有获得任何好处。对冲基金经理业绩不佳，无法为投资者带来真正的价值这种现象也不仅限于海外。在2015年发表的一篇学术论文（Ling et al, 2015）中，作者在检验了中国149个对冲基金回报记录后得出结论：虽然有少数一些对冲基金确实表现优异，但是从整个行业平均水平来看，中国的对冲基金无法为投资者提供超额回报。虽然这些基金的表现不佳，但是在收费上他们可是毫不手软，早早的和“国际水平”接上了轨。越来越多的“聪明钱（Smart money）”，在理解了对冲基金经理过高的收费和对于投资者造成的投资损失之后，开始逐渐赎回之前在对冲基金中的投资份额。上图显示的是美国各地的大型机构在最近几年从对冲基金投资中的赎回情况。我们可以看到，很多大学捐赠基金会和养老基金都决定将自己在对冲基金中的投资卖出赎回。在这里举几个比较高调的例子：2014年9月，美国最大的养老基金之一，加利福尼亚公共养老基金(Calpers)宣布，将完全撤出对对冲基金的投资，因为对冲基金收费太高，回报不够。Calpers本来对对冲基金的配置量为40亿美元左右，其基金总规模为3000亿美元左右。2015年1月，荷兰社保基金Pensionenfonds Zorg En Welzijn (PFZW)宣布，以后不再投资任何对冲基金。该基金管理的资金总规模为880亿欧元，其对冲基金的配置为2.7%（约合23.7亿欧元）。该基金给出的退出对冲基金投资的理由为：基金收费太高，基金经理工资太高。2016年3月，美国加利福尼亚大学捐赠基金会首席投资官宣布，将该基金投资的对冲基金数量从32个减少到10个。同年4月，美国纽约州养老基金宣布将其基金中价值15亿美元的对冲基金投资赎回，并会将这些资金投入到其他资产中。2016年8月，美国著名投资集团Carlyle宣布，将从经营管理对冲基金这个行业中完全退出。在Carlyle旗下的几个对冲基金（比如Vermillion）中，其投资者遭受了惨重损失。总结对冲基金可以给人非常高的回报，但是这种回报通常只针对基金经理，而非基金投资人。由于其透明度低，投资策略复杂，信息披露少等原因，对冲基金只适合一小部分有专业知识，或者职业机构进行投资。从对冲基金经理的收费结构可以看出，这是一种设计非常巧妙的财富转移手段，堪称“智商税”之经典。聪明的投资者，需要提高自己的金融专业知识，加强自我防范意识，努力让自己避免成为那些“金融鸦片”忽悠的对象。希望对大家有所帮助。伍治坚是《小乌龟投资智慧：如何在投资中以弱胜强》的作者。在京东，淘宝或者当当搜索书名或者作者名，都可以购买到该书。读者朋友也可以点击这里购买本书：http://product.dangdang.com/24169820.html数据来源：Brown,

R. (2012). The problem with hedge fund fees. Journal

of Derivatives & Hedge Funds, 18(1),

42. http://www.forbes.com/hedge-fund-managers/Ling,

Y., Yao, J., & Liu, W. (2015). Chinese hedge funds - performance and risk

exposures. The

Chinese Economy, 48(5), 330-350. http://www.bloomberg.com/news/articles/2014-09-15/calpers-to-exit-hedge-funds-citing-expenses-complexityhttp://www.reuters.com/article/pensions-dutch-hedgefunds-idUSL6N0UO2NN20150109http://www.financemagnates.com/institutional-forex/brokerage/carlyle-to-quit-hedge-fund-biz/https://www.bloomberg.com/news/articles/2016-03-10/california-endowment-to-yank-money-from-worst-performing-fundshttps://www.bloomberg.com/news/articles/2016-04-14/nyc-pension-votes-to-liquidate-1-5-billion-hedge-fund-portfolio编辑于 2017-01-23 15:59资产配置对冲基金理财​赞同 187​​27 条评论​分享​喜欢​收藏​申请转载​文章被以下专栏收录伍治坚证据主义事莫贵乎有验，言莫弃乎

对冲基金（金融市场参与者）_百度百科

（金融市场参与者）_百度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心对冲基金是一个多义词，请在下列义项上选择浏览（共2个义项）展开添加义项对冲基金播报讨论上传视频金融市场参与者收藏查看我的收藏0有用+10对冲基金（Hedge Fund），指采用对冲交易手段的基金，也称避险基金或套期保值基金。是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融组织结合后以营利为目的的金融基金。它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。对冲基金采用各种交易手段进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。这些概念已经超出了传统的防止风险、保障收益操作范畴。加之发起和设立对冲基金的法律门槛远低于互惠基金，使之风险进一步加大。中文名对冲基金外文名Hedge Fund别    名避险基金或套利基金交易手段对冲、换位、套头、套期起源地美国康涅狄格州特    点承担风险高 追求收益高目录1简要介绍2历史概述3起源发展4交易模式▪股指期货▪商品期货▪统计对冲▪期权对冲5管理特点▪主要概述▪复杂性▪高杠杆性▪私募性▪隐蔽性▪套利介绍▪对冲大鳄6中国特色7对冲策略▪投资策略▪长短仓▪市场中性▪换股套戥▪环球宏观▪管理期货▪短置▪贷杠▪运作▪风险8主要区别▪投资者▪操作▪监管▪筹资方式▪离岸设立▪国内体系▪策略分类9相关事件简要介绍播报编辑为了保护投资者，北美的证券管理机构将其列入高风险投资品种行列，严格限制普通投资者介入。如规定每个对冲基金的投资者应少于100人，最低投资额为100万美元等。人们把金融期货和金融期权称为金融衍生工具，它们通常被利用在金融市场中作为套期保值、规避风险的手段。随着时间的推移，在金融市场上，部分基金组织利用金融衍生工具采取多种以盈利为目的投资策略，这些基金组织便被称为对冲基金。对冲基金早已失去风险对冲的内涵，相反的，人们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。历史概述播报编辑最早的对冲基金是哪一只，这还不确定。在20世纪20年代美国的大牛市时期，这种专门面向富人的投资工具数不胜数。其中最有名的是Benjamin Graham和Jerry Newman创立的Graham-Newman Partnership基金。1923年的小说《股市做手回忆录》在记载Jesse Livermore的辉煌成就时，描写了一种被称为“资产池”的投机工具，和日后所谓的“对冲基金”在形式和功能上极其相似。在Livermore之前，Bernard M. Baruch也经营过“资产池”，他后来另立门户，大发其财，被称为“华尔街孤狼”，还成了政治家。2006年，Warren Buffett在一封致美国金融博物馆（Museum of American Finance）杂志的信中宣称，上世纪20年代的Graham-Newman partnership基金是其所知最早的对冲基金，但其他基金也有可能更早出现。对冲基金(4张)社会学家、作家、财经记者Alfred W. Jones创造了“对冲基金”一词，1949年，他还第一次确立了对冲基金的结构，为此广受赞誉。为了中和市场总体的波动，Jones采用买入看涨资产，卖空看跌资产的手法来避险，他把这种管理市场总体波动的风险敞口的操作称为“对冲”。而这种资产组合就是对冲基金。Jones也是第一位采用资金杠杆和风险分散的对冲投资策略并收取业绩报酬的基金经理。1966年，《财富》杂志报道称，尽管Jones收取的管理费高达20%，但是其麾下的基金比最好的共同基金业绩还要好。到了1968年，总共有近200只对冲基金；1969年，第一只对冲基金领域的基金（FOHF）在日内瓦诞生。在1969—1970年的经济衰退期和1973—1974年股市崩盘时期，很多早期的基金都损失惨重，纷纷倒闭。20世纪70年代，对冲基金一般专攻一种策略，大部分基金经理都采用做多/做空股票模型。70年代的衰退时期，对冲基金一度乏人问津，直到80年代末期，媒体报道了几只大获成功的基金，它们才重回人们的视野。90年代的大牛市造就了一批新富阶层，对冲基金遍地开花。交易员和投资者之所以更加关注对冲基金，是因为其强调利益一致的收益分配模式和“跑赢大盘”的投资方法。接下来的十年中，对冲基金的投资策略更加层出不穷，包括信用套利、垃圾债券、固定收益证券、量化投资、多策略投资等等。21世纪的前十年，对冲汇基金再次风靡全球，2008年，全球对冲基金持有的资产总额已达1.93万亿美元。然而，2008年的信贷危机使对冲基金受到重创，价值缩水，加上某些市场流动性受阻，不少对冲基金开始限制投资者赎回。2011年4月，对冲基金管理的总资产规模触底反弹，估计有望达2万亿美元。2011年1月，美国最大的225家对冲基金公司旗下就有1.3万亿美元，其中最大的是Bridgewater Associates，其资产为589亿美元。2011年的五大对冲基金公司为Bridgewater Associates（589亿美元）、Man Group（392亿美元）、Paulson & Co.（351亿美元）、Brevan Howard（310亿美元）和Och-Ziff（294亿美元）。2011年2月，全球对冲基金61%的投资额来自于机构。2015年5月16日，中国证券投资基金业协会副会长洪磊表示，截至2015年4月底，我国正在运作的对冲基金品种共6714支，资产规模达到8731.5亿元。 [1]起源发展播报编辑对冲（Hedging）是一种旨在降低风险的行为或策略。套期保值常见的形式是在一个市场或资产上做交易，以对冲在另一个市场或资产上的风险，例如，某公司购买一份外汇期权以对冲即期汇率的波动对其经营带来的风险。进行套期保值的人被称为套期者或对冲者（Hedger）。对冲基金起源于50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行空买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。1949年世界上诞生了第一个有限合作制的琼斯对冲基金。虽然对冲基金在20世纪50年代已经出现，但是，它在接下来的30年间并未引起人们的太多关注，直到20世纪80年代，随着金融自由化的发展，对冲基金才有了更广阔的投资机会，从此进入了快速发展的阶段。20世纪90年代，世界通货膨胀的威胁逐渐减少，同时金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金进入了蓬勃发展的阶段。交易模式播报编辑在《量化投资——策略与技术》一书中（丁鹏著，电子工业出版社，2012/1），将对冲基金的交易模式总结为4大类型，分别为：股指期货对冲、商品期货对冲、统计对冲和期权对冲。股指期货股指期货对冲是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限、不同（但相近）类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。股指期货套利分为期现对冲、跨期对冲、跨市对冲和跨品种对冲。商品期货与股指期货对冲类似，商品期货同样存在对冲策略，在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入（或卖出）实货、同时在期货市场上卖出（或买入）期货合约；而套利却只在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。商品期货套利主要有期现对冲、跨期对冲、跨市场套利和跨品种套利4种。统计对冲有别于无风险对冲，统计对冲是利用证券价格的历史统计规律进行套利的，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种（股票或者期货等），再找出每一对投资品种的长期均衡关系（协整关系），当某一对品种的价差（协整方程的残差）偏离到一定程度时开始建仓——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种，等到价差回归均衡时获利了结即可。统计对冲的主要内容包括股票配对交易、股指对冲、融券对冲和外汇对冲交易。期权对冲期权（Option）又称选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称为买方，而出售期权的一方则称为卖方；买方即权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限，因此在很多时候，利用期权来取代期货进行做空、对冲利交易，会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的收益率。管理特点播报编辑主要概述投资效应的高杠杆性，投资活动的复杂性，筹资方式的私募性，操作的隐蔽性和灵活性。对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险。追求高收益的投资模式。对冲基金有以下几个特点。复杂性随着结构日趋复杂、花样不断翻新的各类金融衍生产品如期货、期权、掉期等逐渐成为对冲基金的主要操作工具。这些衍生产品本为对冲风险而设计，但因其低成本、高风险、高回报的特性，成为许多现代对冲基金进行投机行为的得力工具。对冲基金将这些金融工具配以复杂的组合设计，根据市场预测进行投资，在预测准确时获取超额利润，或是利用短期内中场波动而产生的非均衡性设计投资策略，在市场恢复正常状态时获取差价。高杠杆性典型的对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆借贷（Leverage）在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到最大程度地获取回报的目的。对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金可以利用基金资产方便地进行抵押贷款。一个资本金只有1亿美元的对冲基金，可以通过反复抵押其证券资产，贷出高达几十亿美元的资金。这种杠杆效应的存在，使得在一笔交易后扣除贷款利息，净利润远远大于仅使用1亿美元的资本金运作可能带来的收益。同样，也恰恰因为杠杆效应，对冲基金在操作不当时往往亦面临超额损失的巨大风险。私募性对冲基金的组织结构一般是合伙人制。基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不参与投资活动；基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵活性，因而在美国对冲基金的合伙人一般控制在100人以下，而每个合伙人的出资额在100万美元以上（不同的国家，对于对冲基金的规定也有所差异，比如日本对冲基金的合伙人是控制在50人以下等）。由于对冲基金多为私募性质，从而规避了美国法律对公募基金信息披露的严格要求。由于对冲基金的高风险性和复杂的投资机理，许多西方国家都禁止其向公众公开招募资金，以保护普通投资者的利益。为了避开美国的高税收和美国证券交易委员会的监管，在美国市场上进行操作的对冲基金一般在巴哈马和百慕大等一些税收低，管制松散的地区进行离岸注册，并仅限于向美国境外的投资者募集资金。隐蔽性对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者、资金募集方式、信息披露要求和受监管程度上存在很大差别。在投资活动的公平性和灵活性方面也存在很多差别。证券投资基金一般都有较明确的资产组合定义。即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，增长型基金指侧重于高增长性股票的投资；同时，共同基金不得利用信贷资金进行投资，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。由于操作上的高度隐蔽性和灵活性以及杠杆融资效应，对冲基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了重要角色。套利介绍在对冲基金投资过程中“套利”指同时买入并卖出两类相互关联的资产标的，以获取不同于正常水平的关联差异样而获利的行为。在“套利”交易过程中一些风险因素被对冲掉，留下的风险因素则是基金超额收益的来源。如果看错了这些风险因素的走向，就可能给基金带来损失。以下简要介绍可转债套利：对冲基金可转债，即在一定条件下可转换为普通股的债券，其内含价值包括两部分，一部分是其债券价值，一部分是其可转换为普通股的买入期权价值。当一张可转债发行时，其票面值、票面利率、债券到期期限、转换率都已确定，影响可转债价值的不确定因素只有其可转换股票的股价、股价波动率及无风险利率这三个因素，而其中对可转债价值影响最大的是其可转换股票的股价。当可转债价格被市场低估时，由于影响其价值最大的因素是其可转换股票的股价，对冲基金采用“买多可转债/卖空其对应股票”的策略可获得风险很低的与股价变动无关的稳定回报。可转债套利策略的关键是找出可转债与股票二者价格的相关系数，该系数Delta可表示为“可转债价格变动/（股价变动*转换率）”，即股价每变动1元，可转债价格相应变动。例如，如果Delta为0.8，转换率为10，则股价每增加或减少1元，则每张可转债的价格将随之增加或减少8元。此时，一个“买多1张可转债/卖空8股股票”的对冲组合的价值将保持一个恒定数，不因股价变化而变化。对冲大鳄公开和透明，是对冲基金最讨厌的事情。这与它所建立的结构有直接的关系。以在位于维京群岛注册的对冲基金为例，他们可以使用任何合法的金融投资组合，在全世界范围内的任意地点进行套利，而无需向任何国家或部门申报投资技巧和融资结构。金融危机使对冲基金经历了一场急速变革。十几年前，对冲基金圈是一个相对封闭狭窄的圈子，大家做的几乎都是熟人之间的业务，信任程度很高，根本不需要签合同就把生意做了。有时，仅仅是上午握个手，下午就把数百万美元打到了对方的账户之上。但恰恰这种荒诞般的神秘，成为对冲基金最本质的赢利特点。而随着中国金融及资本市场的不断多元化及国际化，让越来越多的境外对冲基金注目中国。在这个国内对冲基金大力发展完善的重要阶段，国际资本经验丰富的海外对冲基金也盯上了中国这块蛋糕。不少海外对冲基金或在海外有过对冲基金管理和投资经历的人准备尝试或已进驻中国，寻求发展和合作机会。海外对冲基金看重中国区的发展。其实无非是三大原因：一是渐渐国际化的人民币，逐步开放人民币资产的跨境流动，让中国部分的资产管理人或投资人提供大量走出去的机会的同时，也会给海外大量机构投资人和高净值客户提供进入中国市场的机会。二是监管层和中国基金业对对冲基金的态度越来越开放，基金法正在不断修改和完善，这使得对冲基金所参与的二级市场会有更多的流动性，让对冲基金能真正发展起来。三是中国财富的增值。银行高净值客户管理着17万亿元的资金，而公募基金管理的资金规模才2万亿元，阳光私募也只有2500亿元，未来中国人的财富将会流向更有效和积极管理型的投资领域。尽管如此，随着中国投资市场的逐渐向国际放开怀抱，以下几家对冲大佬早已先行一步，抢滩内陆：1．Bridgewater Associates雷·达里奥（Ray Dalio）的桥水联合基金（Bridgewater Associates），连续两年都登上了LCH英雄榜。这家基金是世界上规模最大的对冲基金，约有1300亿美元的水平。除了管理资产庞大以外，桥水的独特之处是它的300家客户都是机构投资者。它们的平均投资额为2.5亿美元。在戴利奥和罗伯特·普林斯的共同领导下，桥水善于创造不同的利润流，鉴别贝塔源，市场驱动型回报，阿尔法，基于技能回报，然后把它们打包成与客户需求的兼容的战略。该公司通过债券和货币管理外包提供源阿尔法。但是当机构开始转向其他资产类别和关注额外利润源时，桥水也在调整战略。达里奥在2012年初被业内评为对冲基金史上最成功的基金经理——公司旗下纯阿尔法基金（Pure Alpha Fund）在1975年至2011年为投资人净赚了358亿美元。美联储前主席保罗·沃尔克曾评价说，达里奥的桥水基金（Bridgewater Associates）对经济的统计分析甚至比美联储的更靠谱。这家掌管着1300多亿美元资产的顶级对冲基金隐匿在康州Westport的树林里，与纽约华尔街的喧嚣保持远离。桥水联合基金已于2012年底在上海低调的成立了代表处。2．Man Group英仕曼集团是全球第二大对冲基金管理公司，管理的资产规模达680亿美元，其业务框架主要由三大类别组成：AHL（管理期货基金CTA）、GLG（由30多个策略的基金组成的多策略基金）以及刚收购的FRM（对冲基金的基金），此外，英仕曼拥有一支由投资专家组成的庞大团队，就投资管理以至客户服务的每个范畴，给予强劲的支持。英仕曼中国区主席李亦非透露，集团希望在中国首先推进的是旗下的管理期货基金。据了解，AHL基金希望能通过中国期货市场的国际化发展先进入中国，同时也想借助QFII、QDII等各种跨境方式，在中国寻找投资和合作的机会。3．Paulson Co保尔森公司管理着约为360亿美元的资产（其中95%为机构投资者）。据《阿尔法》杂志统计，仅约翰·保尔森个人在2007年的收入就达到了37亿美元，一举登顶2007年度最赚钱基金经理榜，力压金融大鳄詹姆斯·西蒙斯。一时间，约翰·保尔森在华尔街名声大震，“对冲基金第一人”、“华尔街最灵的猎豹”等称号纷纷被冠在了他头上。在接下来的三年中约翰·保尔森与保尔森基金持续的稳定盈利。直到2011年6月3日，保尔森所持有3740万股的嘉汉林业（Sino-forest）瞬间爆出一系列的财务丑闻，同时浑水调查公司给予嘉汉林业“强烈卖出”的评级，同时给出的估值不到1美元（当时股价为18加币）。导致嘉汉林业公司市值在两个交易日内蒸发了近33亿美元，而保尔森基金面临了4.68亿美元的亏损。距离该事件发生已经近两年，约翰·保尔森这位曾经的“沽神”似乎逐渐淡出了华尔街。是归于平淡，还是在酝酿又一场巨额交易，我们不得而知。据悉保尔森基金已在北京金融街及上海陆家嘴分别设立了代表处。4．Lone Pine Capital孤松资本始建于1997年，由斯蒂芬·曼德尔（Steve Mandel）创建，总部设在康涅狄格州的格林威治，在伦敦，香港，北京，纽约均设有办事处。隆派恩资本是一家私人拥有的对冲基金，在世界各地的公共股权市场进行投资。从最初的800万美元开始，直到该基金成为了打理自有资金的“超级基金”，为约56亿美元的投资者和自有资金估计为150亿美元的曼德尔先生服务。大多数人相信，曼德尔先生的成功可以归咎于他的“自下而上”的投资。他的重点放在企业的基本面问题上。曼德尔先生认为，破译业务进行深入的基本面分析，了解其做法，运营和未来的增长。这是重点，这影响到最后的选股和决定是否或长或短。不像大多数的对冲基金管理人，曼德尔先生巧妙地依靠他强烈的判断和快速决策的位置和移动。孤松资本在花旗集团（Citigroup）和斯伦贝谢公司的增持是证明曼德尔先生灵巧之至最好的例子。5．D.E. Shaw德劭基金由数学家大卫·肖成立于1982年。DE Shaw大部分投资基于复杂的数学模型，旨在找出隐藏的市场趋势或定价异常。不过该基金也进入到私人股本领域和自下而上的价值驱动型投资领域。DE Shaw进军中国内地的举措，会让人将之与其2006年和2007年在印度的扩张进行比较。该公司在印度看到了巨大的招聘和投资机遇。就员工数量而言，DE Shaw令一些更灵活的竞争对手相形见绌。该公司大约有1700名员工——其中估计有100名拥有博士学位。只有英国曼集团（Man Group）的员工数量超过了DE Shaw。过去两年，不愿抛头露面的DE Shaw在其主要战略方面表现稳健。该公司的旗舰基金Oculus回报率为8.7%。Oculus按照该公司的一系列定性及定量战略进行投资。一位投资者表示，该公司旗下的另一支基金DE Shaw Composite实现了21.1%的回报率。位为处于上海陆家嘴的办事处拥有一支私募股权投资分析师团队。拓展该集团在亚洲地区的业务，并标志着首次进入中国内地。该办事处将重点关注中国的收购机会。6．Hoyder Asia汇德亚洲（Hoyder Asia）是汇德投资集团于2001年成立的面向亚太地区的全资附属公司。汇德亚洲投资于全球外汇、商品期货以及股票方面，乃亚太地区最优秀的资产管理服务商之一。其凭借对新兴市场的专业认识及丰富经验，于十年内迅速增长。汇德亚洲透过旗下的汇德品牌基金与信托为客户提供不同层面的投资服务及产品，凭借其专业及奉行多年的环球对冲与价值投资等方法，于国际资产管理巿场已建立优良的声誉。据悉，位于中国上海的汇德亚洲办事处，在2013年初早已悄悄布局内陆，公司高层也放言会从运营决策上更重视大中华市场。7．Renaissance Technologies文艺复兴科技成立于1988年，其创始人为詹姆斯·西蒙斯（James Simons）。他是世界级的数学家，担任着美国数学协会的主席（Math for America）；他是历史上最伟大的对冲基金经理之一，是被认为是保尔森、达里奥这些业内领军者的前辈。“量化基金之王”是这位国际投资行业领袖最显贵的称呼，虽然，他本人并不在意。作风低调的西蒙斯很少接受采访。在仅有的几次接受国外媒体采访时，他透露称：“我们随时都在卖出和买入，依靠活跃赚钱。”他只寻找那些可以复制的微小获利瞬间，而绝不以“市场终将恢复正常”作为赌注投入资金。事实上，西蒙斯几乎从不雇用华尔街的分析师，他的文艺复兴科技公司雇佣了由数学博士，物理博士及自然科学博士组成的超过150人的投资团队。用数学模型捕捉市场机会，由电脑做出交易决策。文艺复兴科技公司及旗下多家关联子公司于2013年1月分别在北京，上海成立了代表处。8．Chilton Investment对冲基金奇尔顿公司由理查德·L·奇尔顿（Richard L. Chilton）先生于1992年成立。管理着超过65亿美元的资产。其核心的运作手法是通过价值导向的基础研究和纪律严明的投资组合来进行管理。奇尔顿先巩固了长期投资的理念，其纪律严格的文化是一个标志。而奇尔顿公司正计划采取一项不同寻常的举措，奇尔顿公司在中国北京及成都分别成立了代表处，这是该公司在中国扩张战略的一部分。其实，以上这些笔者了解到进入国内的海外对冲基金，只是全球对冲基金大军的冰山一角；中国这只美味十足的大蛋糕，相信吸引到更多的大鳄只是时间问题。9．Citadel Investment Group城堡投资管理着130亿美元，是目前最大的对冲基金之一，它的日交易量相当于伦敦、纽约和东京交易所当日交易量的3%左右。中国特色播报编辑今朝，国内成本市场上的阳光私募基金与海外对冲基金有着追求绝对收益的共性，而且具备相似的费率结构，是以其被视为真正意义上对冲基金的“雏形”。但中国本土的第一只对冲基金并没有降生在阳光私募基金业内。2010年9月，国投瑞银在“一对多”专户产物中加进股指期货投资，拉开了基金产物介入股指期货市场的序幕，基金中的对冲基金由此亮相。国内排名前五的公司也先后与发卖渠道进行了沟通，拟经由过程专户理财平台刊行采用中性策略的对冲基金。其中，易方达基金治理公司已经获批刊行国内基金业的首只“一对多”对冲产物。券商方面，第一创业证券和国泰君安证券也已经分袂推出了经由过程股指期货对冲系统性风险的理财富品。国泰君安的“君享量化”集合理财富品甚至被业内冠以“中国本土首只对冲基金”的称号。反观私募行业，当然自股指期货开通之日起，一些有志于对冲基金的私募机构就已经在操纵自己的账户试验对冲独霸。但因为信任机构投资股指期货的政策一向没有推出，所以至今信任阳光私募仍然无法推出自己的“阳光化”对冲基金。在此情况下，深圳和上海已经有不少私募机构起头绕道“合资制”做对冲基金。上海一位不愿签字的私募基金公司经理向《财经国家周刊》记者透露，早在2005年前后，他的团队已经设计出了操纵期现货套利的投资模子。股指期货推出后，他们就一向在用小我账户和自有资金“练手”，今朝收益已经接近30%。感受试验成功后，他们已经在筹备募集自己的第一只对冲基金。但因为信任投资股指期货还没有铺开，所以他们只能先操纵合资制模式做这只基金。合资制基金可以开设一般法人账户，需预备的材料和流程也较为简单，且可以从事套保、套利、投契多种生意。比拟阳光私募基金“信任份额”让渡时无需缴付响应税收，合资制基金出资人将面临约20%小我所得税的缴付义务。对此，上述私募基金公司经理暗示，有限合资必定要考虑税负题目问题，他们在尽最大可能合理避税。他说：“其实当前有良多可以避税的做法，而且这已经形成了一个财富链。投资我们公司的客户根基上都投资过PE（私募股权投资）。所以他们都清晰这些避税手法。因为合理避税是可以做到的，当然手法有点打擦边球，但经得起检查。所以税负题目问题并没有影响我们募资。”他同时暗示，合资制私募基金并不是一个真正的公司，只是操纵公司的形式来做二级市场独霸。在当前新《基金法》的谈判稿中，已经提到了用有限合资做纯粹二级市场独霸应该享受免税的题目问题。“我们这只对冲基金的封锁期是一年，比拟避税，我们当然更希看在真正发生税赋题目问题之前，这个题目问题在法令上已经阳光化了。”该人士暗示。更多的私募基金则选择借用“信任产物份额让渡无需缴纳小我所得税”的特点，操纵“信任+合资制”模式来合理规避出资人20%的小我所得税。这种模式即是经由过程信任公司刊行信任产物打算，向出资人募集资金，并以信任产物投资合资制阳光私募，阳光私募基金投资治理团队则作为通俗合资人。据用益信托工作室的分析，“信任+合资制”模式事实上是基于信任和合资制各自无法克服的不足，以及阐扬各自的优势而发生的。这一模式还有助于解决有限合资制阳光私募投资人数量与规模的限制题目问题。经由过程信任公司募资模式，合资制阳光私募投资基金规模扩张将等闲完成。对冲策略播报编辑1．套利策略：最传统的对冲策略2．指数增强组合+指数期货空头滚动年Alpha分布，基于90只融资融券标的组合统计套利表现3．Alpha策略：变相对收益为绝对收益4．中性策略：从消除Beta的维度出发投资策略对冲基金常用的投资策略多达20多种，其手法可以分为以下五种：长短仓即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓市场中性即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票换股套戥即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然环球宏观全球宏观策略的经典定义是为了从宏观经济趋势中获利，对任何资产类别（股票、债券、货币、商品等）、任何投资工具（现金、衍生品等），以及世界上任何资本市场，进行做多与做空的杠杆交易。全球宏观策略拥有以下四个特点：投资范围非常广阔：全球宏观策略可能是对冲基金中投资范围最广的一类基金，几乎在所有的主要市场中（股票、债券、货币、商品市场等）都会出现该类对冲基金的身影，且其会在全世界范围内扫描投资机会。这会使对冲基金有机会在任何时间内都能寻找获利机会，因为当一个金融市场缺乏机会或流动性时，全球宏观对冲基金并不需要坚守在这个市场，它完全可以到另外的市场中寻觅机会。自上而下的宏观研究：全球宏观中的“宏观”一词就代表该类对冲基金投资获利的依据主要来自宏观分析，其试图利用宏观经济的基本原理来识别各类金融资产价格的未来趋势或错误定价。同时，由于全球宏观策略涉及市场众多，且投资策略灵活多变，难以通过量化模型进行程序化交易，因此全球宏观策略通常以主观的决策判断为主。多为方向性投资：全球宏观通常不是市场中性的，其会利用做多/做空对资产价格变动方向进行下注，例如做多美国股市或做空日本债券，因此，对全球宏观来说，择时意味着一切，这对基金经理在全球宏观经济的理解上提出了相当高的要求。杠杆的使用：全球宏观在对某一个投资方向下注时，通常会利用杠杆，因此其收益和风险都被放大。方向性投资与杠杆的使用使全球宏观策略天生就具有较大的波动性，一旦判断正确，投资者可获得巨额利润，反之，亏损同样巨大。管理期货即持有各种衍生工具长短仓。短置即买进股票作为短期投资，就是把短期内购进的股票先抛售，然后在其股价下跌的时候再将其买回来赚取差价（arbitrage）。短置者几乎总是借别人的股票来短置（“长置”，long position，指的是自己买进股票作为长期投资）。在熊市中采取短置策略最为有效。假如股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则必须花大钱将升值的股票买回，吃进损失。短置此投资策略由于风险高企，一般的投资者都不采用。贷杠“贷杠”（leverage）在金融界有多重含义，其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”，通常情况下它指的是利用信贷手段使自己的资本基础扩大。信贷是金融的命脉和燃料，通过“贷杠”这种方式进入华尔街（融资市场）和对冲基金产生“共生”（symbiosis）的关系。在高赌注的金融活动中，“贷杠”成了华尔街给大玩家提供筹码的机会。对冲基金从大银行那里借来资本，华尔街则提供买卖债券和后勤办公室等服务。换言之，武装了银行贷款的对冲基金反过来把大量的金钱用佣金的形式扔回给华尔街。运作最初的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。可是，随着时间的推移，人们对金融衍生工具的作用的理解逐渐深入，对冲基金倍受青睐是由于对冲基金有能力在熊市赚钱。从1999年到2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在同一期间每年赢利11.2%。对冲基金实现如此骄人的成绩是有原因的，而且它们所获得的收益并不像外界所理解的那么容易，几乎所有对冲基金的管理者都是出色的金融经纪。被对冲基金所利用的金融衍生工具（以期权为例）有三大特点：第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的交易，人们把其称为对冲基金的放大作用，一般为20至100倍；当这笔交易足够大时，就可以影响价格（见图1）；第二，根据洛伦兹·格利茨的观点，由于期权合约的买者只有权利而没有义务，即在交割日时，如果该期权的执行价格（strike price）不利于期权持有者，该持有者可以不履行它。这种安排降低了期权购买者的风险，同时又诱使人们进行更为冒险的投资（即投机）；第三，根据约翰·赫尔的观点，期权的执行价格越是偏离期权的标的资产（特定标的物）的现货价格，其本身的价格越低，这给对冲基金后来的投机活动带来便利。对冲基金管理者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便开始改变了投资策略，他们把套期交易的投资策略变为通过大量交易操纵相关的几个金融市场，从它们的价格变动中获利。风险投资对冲基金可以增加投资组合的多样性，投资者可以以此降低投资组合的总体风险敞口。对冲基金经理使用特定的交易策略和工具，为的就是降低市场风险，获取风险调整收益，这与投资者期望的风险水平是一致的。理想的对冲基金获得的收益与市场指数相对无关。虽然“对冲”是降低投资风险的一种手段，但是，和所有其他的投资一样，对冲基金无法完全避免风险。根据Hennessee Group发布的报告，在1993年至2000年之间，对冲基金的波动程度只有同期标准普尔500指数的2/3左右。风险管理大多数国家规定，对冲基金的投资者必须是老练的合格投资者，应当对投资的风险有所了解，并愿意承担这些风险，因为可能的回报与风险相关。为了保护资金和投资者，基金经理可采取各种风险管理策略。《金融时报》（Financial Times）称，“大型对冲基金拥有资产管理行业最成熟、最精确的风险管理措施。”对冲基金管理公司可能持有大量短期头寸，也可能拥有一套特别全面的风险管理系统。基金可能会设置“风险官”来负责风险评估和管理，但不插手交易，也可能采取诸如正式投资组合风险模型之类的策略。可以采用各种度量技巧和模型来计算对冲基金活动的风险；根据基金规模和投资策略的不同，基金经理会使用不同的模型。传统的风险度量方法不一定考虑回报的常态性等因素。为了全面考虑各种风险，通过加入减值和“亏损时间”等模型，可以弥补采用风险价值（VaR）来衡量风险的缺陷，除了评估投资的市场相关风险，投资者还可根据审慎经营原则来评估对冲基金的失误或欺诈可能给投资者带来损失的风险。应当考虑的事项包括，对冲基金管理公司对业务的组织和管理，投资策略的可持续性和基金发展成公司的能力。透明度及监管事项由于对冲基金是私募基金，几乎没有公开披露的要求，有人认为其不够透明。还有很多人认为，对冲基金管理公司和其他金融投资管理公司相比，受到的监管少，注册要求也低，而且对冲基金更容易受到由经理人导致的特殊风险，比如偏离投资目标、操作失误和欺诈。2010年，美国和欧盟新提出的监管规定要求对冲基金管理公司披露更多信息，提高透明度。另外，投资者，特别是机构投资者，也通过内部控制和外部监管，促使对冲基金进一步完善风险管理。随着机构投资者的影响力与日俱增，对冲基金也日益透明，公布的信息越来越多，包括估值方法、头寸和杠杆等。和其他投资相同的风险对冲基金的风险和其他的投资有很多相同之处，包括流动性风险和管理风险。流动性指的是一种资产买卖或变现的容易程度；与私募股权基金相似，对冲基金也有封闭期，在此期间投资者不可赎回。管理风险指的是基金管理引起的风险。管理风险包括：偏离投资目标这样的对冲基金特有风险、估值风险、容量风险、集中风险和杠杆风险。估值风险指投资的资产净值可能计算错误。在某一策略中投入过多，这就会产生容量风险。如果基金对某一投资产品、板块、策略或者其他相关基金敞口过多，就会引起集中风险。这些风险可以通过对控制利益冲突、限制资金分配和设定策略敞口范围来管理。许多投资基金都使用杠杆，即在投资者出资之外借钱交易或者利用保证金交易的做法。尽管杠杆操作可增加潜在回报，同样也能扩大损失。采用杠杆的对冲基金可能会使用各种风险管理手段。和投资银行相比，对冲基金的杠杆率较低；根据美国国家经济研究局的工作论文，投资银行的平均杠杆率为14.2倍，而对冲基金的杠杆率为1.5至2.5倍。有人认为，某些基金，比如对冲基金，为了在投资者和经理能够容忍的风险范围内最大化回报，会更偏好风险。如果经理自己也投资基金，就更有激励提高风险监管程度。主要区别播报编辑投资者对冲基金的投资者有严格的资格限制，美国证券法规定：以个人名义参加，两年内个人年收入至少在20万美元以上；如以家庭名义参加，夫妇俩最近两年的收入至少在30万美元以上；如以机构名义参加，净资产至少在100万美元以上。1996年作出新的规定：参与者由100人扩大到了500人。参与者的条件是个人必须拥有价值500万美元以上的投资证券。而一般的共同基金无此限制。操作对冲基金的操作不受限制，投资组合和交易受限制很少，主要合伙人和管理者可以自由、灵活运用各种投资技术，包括卖空。衍生工具的交易和杠杆。而一般的共同基金在操作上受限制较多。监管对冲基金不受监管。美国1933年证券法、1934年证券交易法和1940年的投资公司法曾规定：不足100个投资者的机构在成立时不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记，并可免于管制。因为投资者主要是少数十分老练而富裕的个体，自我保护能力较强。相比之下，对共同基金的监管比较严格，这主要因为投资者是普通大众，许多人缺乏对市场的必要了解，出于避免大众风险、保护弱小者以及保证社会安全的考虑，实行严格监管。筹资方式对冲基金一般通过私募发起，证券法规定它在吸引顾客时不得利用任何传媒做广告。投资者主要通过四种方式参与：根据在上流社会获得的所谓“投资可靠消息”；直接认识某个对冲基金的管理者；通过别的基金转入；由投资银行。证券中介公司或投资咨询公司的特别介绍。而一般的共同基金多是通过公募，公开大做广告以招待客户。离岸设立对冲基金通常设立离岸基金，其好处是可以避开美国法律的投资人数限制和避税。通常设在税收避难所如英属维珍群岛（BritishVirgin Islands）、巴哈马（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、开曼群岛（Cayman Islands）、都柏林（Dublin）和卢森堡（Luxembourg），这些地方的税收微乎其微。1996年11月统计的680亿美元对冲基金中，有317亿美元投资于离岸对冲基金。据统计，如果不把“基金的基金”计算在内，离岸基金管理的资产几乎是在岸基金的两倍。而一般的共同基金不能离岸设立。因此普通基金也可以对冲，不过很多限制。在中国由于没有公募基金不能买卖期货外汇，所以没有可以卖空的金融产品，因此无法对冲操作。国内体系为了更准确地对国内对冲基金进行分类，深圳市中金阿尔法投资研究有限公司参照国际知名对冲基金分类标准，结合国内行业运行现状及趋势，按照基金策略分类、发行渠道分类、投资品种分类以及实现方式分类四个不同的维度进行划分，形成“对冲网基于策略分类的对冲基金指数与评级体系”。对冲基金狂人“对冲网基于策略分类的对冲基金指数与评级体系”主要分为四大分类，包括：策略分类、发行渠道分类、投资品种分类和实现方式分类；其中策略分类为体系中最为核心的研究灵魂，策略分类依据基金的投资策略，借鉴国际对冲基金分类体系、结合行业现状和发展趋势进行划分，分为方向性策略、相对价值策略和事件驱动策略三大策略；其中三大策略分类可分为主策略分类和子策略分类两个级别。策略分类主策略：方向性策略（包括股票多空仓、宏观、管理期货、固定收益）；相对价值策略（包括可转债套利、固定收益套利、期货套利、指数套利、股票市场中性、结构化产品套利、资产证券化产品套利、统计套利）；事件驱动策略（包括兼并重组、困境证券、定向增发、大宗交易）；基金的基金策略对冲基金发行渠道分类有限合伙信托（结构化、非结构化）专户理财 银行理财 海外基金投资品种分类债券与固定收益 期货、期权与大宗商品 股票与融资融券 信用衍生品 资产证券化产品 结构化产品实现方式分类程序化交易 主观交易相关事件播报编辑2022年9月，纽约检方表示，对冲基金Glen Point Capital的联合创始人尼尔-菲利普斯（Neil Phillips）因涉嫌操纵外汇市场被拘捕。 [2]新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号 京公网安备110000020000